本报告导读：

    　　公司收购IP运营优质资产，强化影视IP变现能力；引入资深电影团队，储备项目丰富，中长期规划明晰，电影业务将成重要边际。

    　　投资要点：

    　　资深团队加盟，电影储备项目丰富。公司2021年开始发力电影业务，引进头部制作团队，发布“中国少年宇宙”清晰规划。2023 年是公司电影项目收获大年，预计将上映6 部电影，成为新的业绩增长点。传统优势剧集业务保持稳健，IP 运营等创新业务正从孵化期走向成长期。且随着AI 技术的迭代更新，公司动画和影视项目有望实现降本增效。我们维持2022-2024 年预测EPS 分别为0.02/0.36/0.50 元，维持目标价10.80 元，维持“增持”评级

    　　事件：公司公告购买西安永兴坊文商旅60%的股权，交易定价为人民币9000 万元，2023-2025 年承诺净利润分别为1500/2000/2500 万元。

    　　布局IP 运营平台，强化IP 线下变现。西安永兴坊文商旅有丰富的IP 运营经验，2021 年ROE 为68%，以轻资产的方式运营西安首个创新型沉浸式文旅IP 项目“长安十二时辰”，将影视IP 与商业场景结合，形成城市新地标。此次收购有利于强化公司影视IP 多元开发变现，同时通过永兴坊文商旅承接全网IP 运营，实现对影视IP 内容的反哺。

    　　统一题材影片《敦煌英雄》值得期待。2023 年公司计划上映6 部电影，其中《敦煌英雄》为历史统一题材主旋律电影，背景为唐朝时期，契合西安旅游特色。同时持续孵化培育“雄狮少年”、“观复猫”等IP，打造多样化的IP 运营平台。

    　　风险提示：电影票房不及预期，剧集回款较慢等。