报告摘要:

    近期我们对吴通通讯进行了调研,观点如下:

    传统主业恢复增长,布局军工市场。公司传统主业的射频与光纤连接器从 2014 年开始恢复增长势头,2015 年上半年实现收入 9465 万元,同比增长 12.98%。 2014 年成立全资子公司风雷光电布局军工业务, 2015年 3 月获得了三级保密资格认证,为进一步开拓军工市场奠定了良好基础,为公司培育新的利润增长点起到积极作用。

    企业信息服务业务超预期发展。2014 年并购的国都互联是国内领先的企业信息化服务提供商,主要为行业集团和大型企业提供短彩信类移动信息化产品和业务运营服务,14-16 年承诺净利润分别达到 6000 万、7500 万、9000 万元。今年上半年国都互联实现 4500 万元净利润,毛利率达到 25%, 随着国都互联原有客户需求的增长以及在其他区域业务的拓展,预计全年将会超预期完成承诺净利润。

    收购互众广告,切入互联网营销行业。2015 年 8 月,公司完成收购互众广告,切入互联网营销行业,加快实施互联网信息服务领域战略布局。互众广告依托于 AdIn SSP 平台、AdIn Performance 平台和 AdIn AdExchange 平台,通过整合大量的合作媒介资源,进行互联网广告精准投放业务。艾瑞咨询预计到 2017 年中国程序化购买广告市场整体规模将达到 282.7 亿元, 占中国展示广告市场的 28.2%, 我国程序化展示广告市场未来增长潜力巨大。互众广告 15-17 年承诺净利润分别达到 1亿、1.3 亿、1.69 亿元,彰显公司业务未来高速增长。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司 2015-2017 年营收分别为 14.16亿元、 23.70 亿元、 33.31 亿元, 归属母公司股东净利润分别为 1.77 亿元、2.99 亿元、4.78 亿元,EPS 分别为 0.55 元、0.94 元、1.50 元,当前股价对应动态 PE 分别为 53 倍、31 倍、20 倍,看好公司“通信制造+信息服务”战略的发展前景,给予公司“增持”评级。

    风险提示:新业务拓展低于预期;收购标的业绩不达标