投资要点

    　　事件：公司公告2016 年半年报，公司实现营业收入9.65 亿元，同比增长61.33%；实现归属于上市公司股东净利润1.30 亿元，同比增长117.25%。同时以资本公积向股东每10 股转增30 股。

    　　点评：

    　　业绩略低预期，主要源于主营亏损及宽翼通信净利润下滑。净利润高速增长主要是互众广告并表，其报告期实现净利润8046 万。另外国都互联报告期内实现净利润6325.42 万元，同比增长40%，仍然维持高速增长。

    　　毛利率同比上升，三费占营收同比略有下降。公司上半年毛利率、净利率分别为27.20%、13.51%，较去年同期分别提高2.44%、3.57%；销售费用、管理费用、财务费用占营收比例同比分别下降0.37%、0.22%、-0.12%。

    　　公司已全面进行通信+互联网转型，持续增长的同时，互联网外延扩张战略也在不断推进：信息服务业务受益企业客户的短信需求爆发有望保持年复合30%高增长，流量经营的业务进展将是国都下一个增长爆发点；数字营销业务受益于高速增长的程序化购买广告行业，未来几年有望实现复合30%以上增长。

    　　盈利预测：短期看，并表效应将推动公司业绩爆发增长，高速增长的企业短信和数字营销业务将推动公司业绩未来几年复合高增长；长期看，公司互联网转型战略持续推进。由于业绩略低预期，下调公司16-18 年EPS 为0.92、1.25、1.60 元，下调评级至 “增持”评级！

    　　风险提示：企业短信竞争加剧、SSP 行业发展不及预期、外延不及预期