报告关键点：

    自动化控制应用需求呈上升趋势，公司下游潜在空间广阔

    公司的竞争优势明显，未来增长除来自既有产品外更多将来自新产品的产业化

    建议的询价区间为23.4-24.9元，对应的2012年动态市盈率大约为16-17倍

    报告摘要：

    公司是自动化控制技术应用的设备提供商。公司目前主要产品是提供各类电控系统解决方案及以之为核心的自动化设备及生产线。全自动子午线轮胎成型机产业化顺利，目前其利润占比超过80%。在冶金以及节能自动控制领域，公司部分自主开发的产品已达国际水平。预计在未来1-2年内将实现耗能工业智能单元产品和轮胎行业柔性工业物料自动输送系统的产业化生产。此外，子公司将实现高端数控机床用电主轴单元及高端专用复合机床的产业化生产。

    自动化控制应用需求呈上升趋势，公司下游潜在空间广阔。自动化控制应用行业较多，并且符合我国产业规划，未来需求呈上升趋势。公司产品下游目前主要在轮胎行业，在冶金、节能、机床等行业未来均有可能提供产业化的自动化设备及产品，潜在市场空间广阔。轮胎成型机2015年需求预计在500台以上（2010年在300台左右），主要来自新增轮胎产量带来的需求和轮胎成型机的更新需求；2010～2015年节能环保型加热炉电气控制系统解决方案和余热发电设施控制系统解决方案的市场容量将从目前的6亿元左右上升至11亿元以上

    公司的竞争优势明显。公司拥有先进的自动控制技术和领先的机械设计水平，使得公司能够将自动控制技术应用向深层次拓展，并能够完成控制系统解决方案和自动化设备的设计、生产、集成。此外，公司具有广泛、稳定的客户基础。

    公司未来增长将主要来自：（1）工业装备与自动化系统是国家当前重点支持的，公司未来业务发展将受益于国家出台的相关产业扶持政策；（2）公司未来在其它行业应用其自动化产品，如能成功产业化，市场空间将扩大；（3）公司目前成型机产能紧张，随着公司本次募集资金投资项目投产后，有利于公司进一步扩大市场占有率，并且将大幅提高本公司部件加工与装配能力；（4）在研新产品将陆续投放市场。

    建议的询价区间为23.4-24.9元，对应的2012年动态市盈率大约为16-17倍。我们预计2012-2014年公司EPS分别为1.46元、1.80元和2.18元，未来三年净利润复合增长率26%左右。我们认为公司目前以轮胎设备为主，虽然其依托自动化技术未来向其它行业延伸的潜力较大，但短期内可能有困难，因此公司估值适用的2012年动态市盈率在18-20倍之间，按此计算上市合理价格区间在26.4-29.3元。建议的询价价格为23.4-24.9元，对应的2012年动态市盈率大约为16-17倍。

    风险提示：下游目前主要为汽车轮胎生产企业，其需求呈一定的周期性；公司在机床等其它行业能否实现相关产品的产业化有一定不确定性；公司目前税收优惠占净利润比重偏高，如果优惠税率变动会给业绩带来波动；外协占比较高。