一、 事件概述

    9月16号国务院发布《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》,围绕道路基础设施、管网、污水和垃圾处理、生态园林四个重点领域,促进城市基础设施建设水平全面提升。蓝英装备于去年8月开始先后承接城市综合管廊和污水处理等市政类BT项目,是A股“综合管廊项目”唯一标的,目前已形智能装备、智慧城市、数字化工厂三足鼎立格局,中长期价值显著。我们预计13-15年EPS分别为0.72、1.04、1.57元,维持“强烈推荐”的投资评级,合理估值区间30-35元不变。

    二、分析与判断

    重点加强四大领域建设:道路、管网、污水和垃圾处理、生态园林

    本次《意见》明确指出重点加强四大领域建设:第一,加强城市道路交通基础设施建设。包括公共交通基础设施建设、城市道路、桥梁建设改造、城市步行和自动车交通系统建设;第二,加大城市管网建设和改造力度。包括市政地下管网建设改造、城市供水、排水防涝和防洪设施建设、城市电网建设;第三,加快污水和垃圾处理设施建设。包括城市污水处理设施建设、城市生活垃圾处理设施建设;第四,加强生态园林建设。

    确保政府资金投入,推进基础设施建设投融资体制和运营机制改革

    意见》指出从三个渠道(中央财政通过中央预算内投资、城镇污水管网专项、地方政府对城市基建资金投入)确保政府资金投入。在宏观经济投资放缓的背景下,城市基础设施建设投资将成为“调结构”的重点发展领域,得到快速发展。 《意见》同时指出政府应集中财力建设非经营性基础设施项目,要通过特许经营、投资补助、政府购买服务等多种形式,吸引包括民间资本在内的社会资金,参与投资、建设和运营有合理回报或一定投资回收能力的可经营性城市基础设施项目。蓝英装备以BT总包方式承接城市基建项目正是这一改革的践行者。

    开展城市地下综合管廊试点,蓝英装备充分受益

    综合管廊,即城市地下建造一个市政共用隧道,将电力、通信、给排水、燃气等多种市政管线集中在一体,并设有专门的检修口、吊装口和监测系统,实施统一规划、统一设计、统一建设和统一管理。通常分为干线管廊、直线管廊和缆线管廊三种类型,沈阳浑南新城综合管廊系统属于规格较高的干线管廊。

    综合管廊起源于十九世纪的巴黎,经过一个多世纪的发展,系统日趋完善的同时规模也有越来越大的趋势。目前中国仅有北京、上海、深圳、苏州等少数几个城市建有综合管廊,据不完全统计,全国建设里程约800公里。

    综合管廊内容纳管线通常包括:电力电缆、电信电缆、给水管线、供热管线、排水管线等。建设需要根据区域功能、地块开发、市政交通、公用管线等情况综合进行系统规划。技术难点主要在于电力与通信缆线共沟时的相互干扰问题,以及电力事故灾害的防护对策及改善措施,需要关注电缆布置策略、加强屏蔽措施、做好人员安全防护、关注高压闪络及爆裂防护对策等问题。国内早期建成的综合管廊,大都没有将电力、通信管线共沟敷设,现在的综合管廊建设均需要具备较高的电力系统自控水平和各类线路的系统协调能力。

    意见》提出开展城市地下综合管廊试点,用3年左右时间,在全国36个大中城市全面启动地下综合管廊试点工程;中小城市因地制宜建设一批综合管廊项目。新建道路、城市新区和各类园区地下管网应按照综合管廊模式进行开发建设。本次《意见》破除了市场对于综合管廊长期发展的疑虑,12年8月,蓝英装备既中标沈阳浑南新区综合管廊项目10.75亿订单,未来公司利用技术、资金和客户优势将充分受益此进程。

    加强城市污水处理建设带来千亿市场空间

    意见》要求到2015年,36个重点城市城区实现污水“全收集、全处理”,全国所有设市城市实现污水集中处理,城市污水处理率达到85%,建设完成污水管网7.3万公里。去年5月四部委(环境保护部、发改委、财政部、水利部)联合印发《重点流域水污染防治规划(2011-2015年)》,规划指出各省(自治区、直辖市)投资城镇污水处理及配套设施项目总计约3199亿元。蓝英装备于今年9月承接乐陵市污水处理项目订单,未来持续接单可期。

    公司目前已经形成智能装备、数字化工厂、智能城市三足鼎立格局

    公司原主营业务轮胎成型机收入占比由去年上半年的79.60%下降至今年上半年的14.04%,彻底摆脱单一依靠轮胎成型机的发展模式。去年8月以浑南综合管廊项目为契机,进军智慧城市领域。今年9月再次承接智慧城市类订单乐陵市污水处理项目,同时积极开拓包括消防、通讯、电力、水处理、热网等方面的智能化城市相关业务。目前各项业务进展顺利,已经形成智能装备、数字化工厂和智慧城市三足鼎立的格局。

    三、风险提示

    (1)公司采用BT方式承接政府订单,在地方政府资金紧张状况下,存在回款拖延的风险;

    (2)目前公司处于规模、人员快速扩张期,存在一定的管理风险;

    (3)宏观经济环境持续低迷、政策推动不达预期。

    四、盈利预测与投资建议

    公司是A股“综合管廊项目”唯一标的,同时承接并开拓包括消防、通讯、电力、水处理、热网等方面的智能化城市相关业务。目前各项业务进展顺利,已经形成智能装备、数字化工厂和智慧城市三足鼎立的格局,中长期价值显著。我们预计13-15年EPS分别为0.72、1.04、1.57元,维持“强烈推荐”的投资评级,合理估值区间30-35元不变。