投资要点

    事件：近日，博雅生物发布了2023 年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入15.41 亿元，同比增长10.16%；实现归母净利润3.26 亿元，同比增长16.88%；实现扣非归母净利润2.57 亿元，同比增长3.97%。2023Q2 单季度，公司实现营业收入7.35 亿元，同比下降1.23%；实现归母净利润1.56 亿元，同比下降11.23%；实现扣非归母净利润1.20 亿元，同比下降14.10%。

    2023H1 业绩符合预期，血制品业务营收持续稳定增长。公司血液制品业务(母公司博雅生物)实现营业收入7.62 亿元，同比增长10.03%，实现净利润5.52亿元，同比增长124.50%，主要产品销量增长，PCC 销售上量，公司理财收益增加以及母公司收到控股子公司分红25,197.35 万元等综合因素带来净利润较大增幅。截至目前，公司已经拥有14 家单采血浆站（其中，山西阳城浆站于2023 年6 月获得《单采血浆许可证》）。报告期内，公司原料血浆采集量约为215 吨，与上年同期基本持平。

    核心产品维持产销平衡，血制品新产品PCC 逐步放量。白蛋白、静丙、纤原依然保持产销平衡；新产品逐步放量，PCC 销售收入2,257.89 万元，同比增长106.89%；八因子产品获得批签发并于2023 年5 月正式上市销售。

    非血液制品业务整合工作持续推进。公司加强非血液制品业务的资源整合工作， 推进非血液制品业务的剥离或处置工作， 以实现华润医药关于解决同业竞争的承诺。

    盈利预测与估值：公司以血制品作为主导业务，目前拥有14 个单采血浆站，预计随着新增浆站批文逐步落地，公司将有望成为千吨级血制品龙头企业之一。我们调整盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.03元、1.28 元、1.42 元，对应2023 年8 月22 日收盘价，市盈率分别为29.7倍、23.9 倍、21.5 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：采浆量低于预期、浆站拓展进度低于预期、集采药品降价风险、公共卫生事件相关风险