业绩概览：公司2023 年收入26.52 亿元（-3.87%)；归母净利润2.37 亿元（-45.06%），主要因为计提收购南京新百形成的商誉减值准备2.98 亿元。

    2023 年毛利率52.76%（ -1.90pcts ），销售/管理/ 研发费用率分别为21.97%/7.35%/2.55%。其中血液制品业务实现收入14.52 亿元（+10.41%），毛利率69.74%（-0.80pcts）。静丙收入4.45 亿元（+15.55%），白蛋白收入4.38 亿元（+4.26%），纤原收入4.19 亿元（-3.20%），其他产品收入1.50亿元（+94.95%）。核心产品纤原市场份额在国内位于领先地位，人凝血酶原复合物（PCC）位于行业第三。

    核心聚焦血制品业务，加强浆站资源拓展及收购整合。复大医药已于9 月完成75%股权转让华润医药的工商变更手续；9 月董事会审议通过2.60 亿元转让天安89.681%股权给华润双鹤；并均已完成报表的剥离。新百药业、博雅欣和等非血液制品业务剥离工作后续积极推进。2023 年全年采浆467.3吨（+6.47%），浆站拓展方面，借助股东华润集团优势，2023 年内获批江西省两个浆站（泰和、乐平），现有单采血浆站16 家，其中在营浆站14 家。

    后续公司将加强浆站资源拓展，积极寻求行业内血液制品企业整合机会。

    加大研发创新投入，加强学术推广。2023 实现多个新品立项，6 月C1 酯酶抑制剂获批临床；开展血管性血友病因子（VWF）、静注人免疫球蛋白（IVIG）（10%）项目的临床研究；创新平台合作布局小核酸领域、基因治疗、免疫治疗等研究方向。公司重视学术体系建设，不断提高产品覆盖率和渗透率。

    力争实现浆站总数量、采浆规模、核心财务指标翻番的目标，纤原、PCC 产品保持国内市场领先地位，建成年投浆1200 吨以上的智能工厂。

    盈利预测与评级：预计公司2024-2026 年营收分别为18.47/20.00/21.84 亿元,同比增长-30.4%/8.3%/9.2%；归母净利润分别为5.40/5.79/6.33 亿元,同比增长127.5%/7.1%/9.5%。维持“买入”评级。

    风险提示：浆站开拓不及预期，产品研发进度缓慢，行业政策风险