合理估值为33.9元—40.7元。我们预计公司12、13、14年全面摊薄EPS为1.68元、2.26、2.66元。结合可比公司近期PE估值水平并考虑当前二级市场环境,基于审慎性原则,我们认为公司合理估值区间为33.9元—40.7元,对应11年25—30倍PE。
公司是国内排名靠前的房地产家居营销服务提供商。公司主要为房地产和家居行业提供信息服务,致力我国房地产和家居消费者提供行业资讯、产品信息搜索和查询等服务。按照收入排名,公司2010年收入0.98亿元、市场占有率为 3.18%,仅次于新浪乐居、搜房网、搜狐焦点和腾讯。公司近年营收增长迅猛,报告期内公司营业收入总规模稳步增长,营收总额从 2008 年的0.88亿元增长至2011年的2.3亿元,3年CAGR 37.9%
房地产家居网络营销行业存在巨大发展空间。1)互联网用户数量的不断提高有助于为行业发提供更为广阔的受众群体,当前国内互联网渗透率仅为38.1%,存在较高增长空间;2)随着工业化和城市化的推进,房地产家居市场仍具备广阔的市场空间;3)行业未来进一步受益于房地产家居行业从传统营销向网络营销转移这一过程。
募集资金项目进一步提高公司服务质量、扩大公司用户覆盖区域和数量,推动公司业绩持续成长。
风险揭示。公司主要风险来自于房地产调控政策,跨区域拓展的不确定性以及税收优惠政策到期不能延续的风险。