投资要点：

    公司是区域房产家居网络营销服务提供商,主要在南京、合肥、芜湖、无锡等 8个城市提供新房、二手房、家居网络营销服务和研究咨询服务。2011年公司来自南京的收入为 1.22亿元，占比为 53.1%。

    公司 2011年新房网络营销服务收入为 1.71亿元， 占总营业收入比例为 74.5%。而据易观国际的数据，2011年我国房地产网络广告市场规模为 37.3 亿元。粗略估算，公司市场占有率达 4.6%,仅次于新浪乐居、搜房网、搜狐焦点和腾讯，位居第五。

    网络广告对平面媒体的替代促进房地产家居网络广告市场迅速增长。

    据 DCCI 的数据，我国互联网房产网站 2010 年营收为 22.6 亿元，同比增长 52.7%。DCCI 预计 2013 年我国互联房产网站营收将达到 53亿元，三年年均复合增速达到 32.9%。

    从宏观看，房地产家居网络广告市场呈现寡头竞争的格局，2011Q4新房网络广告市场份额前 4名新浪乐居、搜房网、搜狐焦点和腾讯合计市场份额 86.8%，较 2010Q4的 75.5%提升了 11.3个百分点。而从微观看，房产行业的本地化属性使得房产行业呈现诸侯割据的局面。

    公司本次拟公开发行普通股 1,335万股，将募集资金投向“房地产家居网络营销服务平台升级项目 ” 、 “重点城市布局项目” 、 “技术中心建设项目”和“365学院项目”等 4个项目。募投项目的进行将加快公司的全国布局并提升公司的服务能力。

    我们预计公司 2012-2014 年营业收入分别为 3.19 亿元、4.04 亿元和5.09 亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为 0.95 亿元、1.26 亿元、1.57亿元；对应 EPS 分别为 1.77元、2.37元、2.95元。

    目前行业可比公司 11 年平均 PE 为 37 倍，我们建议合理的询价区间为 32.64 元-39.44 元，对应 2011 年的 PE 为 24-29 倍。上市目标价36.72-44.88元，对应 2011 年 PE 为 27-33倍。