公司合理价格区间(元)：32.64-40.80

    三六五网立足于长三角地区8大主要城市的房地产和家居建材市场， 自主运营第三方房地产家居网络营销服务平台（365 地产家居网） ，在长三角地区的家具建材网络用户中享有较强的品牌知名度，是区域性房地产网络营销的龙头公司。

    房产网络广告市场伴随着中国房地产行业的快速增长，以及互联网用户的爆发式增长，行业的规模经历了大幅增长，截止 2010 年，我国的房产网络广告市场规模已经达到 18亿元。自 2011年初以来，史上最严厉的房地产调控政策将楼市重新打入低谷，商品房的销售增长更为依赖广告投入，而传统媒体的广告投放耗资巨大，房地产商更多的开始将广告投放在受众更为广泛，价格更为低廉，交互性更强的网络媒体上。我们认为，网络媒体对传统媒体的不断替代将是未来发展的重要趋势。因此，我们看好房产网络广告及增值业务的市场前景。

    未来公司主要的发展方向是继续向中西部的二三线城市渗透扩张，凭借自身丰富的二三线城市房地产市场的网络营销经验，力争在2015 年之前将覆盖城市数量拓展到 50 个。本次募投项目公司计划募集资金 2.2 亿元左右，共投入 4 个项目的研发。募投项目围绕公司的三大业务，进行了技术储备，市场开拓，人才培养和平台建设等。

    综合考虑我国房地产网络营销的市场容量和公司的市场拓展预期，我们预期公司 2012-2014年实现EPS分别为 1.68 元、 1.91 元、 2.44元。我们给予公司 11 年 24-30 倍估值，二级市场合理价格区间为32.64-40.8元。公司发行价格为 34元，接近合理估值区间的下限，我们认为发行价格对应的估值水平具备一定的安全边际，建议投资者积极申购，并在公司上市后择时售出，以期获得超额收益。