事 项

    江苏三六五网于2012年4月17日公布一季报，公司一季度实现营业收入为5356万元，同比增长31.02%，净利润为1416万元，同比增长29.69%（按照15%的税率计算）。

    主要观点：

    1. 收入增长略超预期

    公司一季度营业收入同比增长31.02%，主要是由于公司进一步增加营销力度，同时着重推广团立方等新的网络产品所致；销售费用和管理费用同比增长31.99%和43.26%，主要是由于公司的人员进一步增加和上市的发行费用增加所致。

    2. 后期区域拓展可期

    公司作为一家房地产互联网营销网站，已经分别在南京、苏州、昆山、无锡、常州、合肥、芜湖和杭州建立了自己的站点，2010年网站日均覆盖用户642人/百万人，预计未来新设站点的速度将大幅加快。而公司近期重点推出的"365团立方"的房地产团购业务，切中了市场需求，增速较快，公司未来将依然依托365的社区属性，进一步加大衍生业务的开发。

    投资建议：

    公司立足于房地产市场，包括新房、二手房和租房业务的互联网营销业务，并且之前一直在积极的做好南京以及苏南市场，并未盲目的外延式扩张，而是立足于本地化、精细化发展，不断地进行差异化竞争，从而赢得了当地市场的良好口碑，我们认为公司未来有望凭借人才的储备（主要凭借三六五学院）和之前精细化的管理经验，从而有望进入外延式发展的快车道。

    我们预测公司未来三年的业绩分别为1.83元、2.56元和3.54元，我们首次给以公司"推荐"评级。