点评：

    公司主营业务增长较快，毛利率基本保持稳定，销售费用由去年同期的31.3% 上升到34.1% ，上升了2.8 个百分点，主要由销售人员增多导致费用增加。

    公司主营构成没有太大变化，主要收入来自于网络营销服务，占比97%以上，其中新房业务把握房地产市场在调控下营销需求增加的契机整体保持了良好的增长态势，二手房和家居业务虽然一定程度受到宏观调控的影响，但仍实现持续增长；从收入地区上看，占收入一半以上的南京地区收入增长30.1% ，在房地产调控依旧严格的上半年仍保持了较快的增长，显示了公司较强的盈利能力，而杭州则同比下滑 45.3% ，我们认为可能原因为受房地产市场低迷影响较大，同时与杭州市场房地产网络营销竞争激烈有关。

    商业模式易复制，华商传媒助力新站点建立：

    公司“媒体”商业模式成熟，目前已设立10个站点，随着对已有站点的持续深耕，网络平台的影响力将进一步扩大，商业模式也更趋成熟，网络广告价值逐步提升，未来有望继续稳定增长；“团立方”房产团购在平台品牌不断提升的同时有望创造更大价值。公司与战略投资者华商传媒合作，在上市后的异地大规模扩张过程中，首先选择华商报系具绝对市场份额的西安、重庆、沈阳和长春，有助于缩短新市场的导入期，目前西安、重庆两地网站已于7 月上线，沈阳、长春两地网站预计于四季度上线，公司异地复制已成模式，新城市房产市场容量巨大，将成为公司未来新的增长点。

    盈利预测&投资建议：

    我们维持公司2012-2014年EPS分别为1.80元、2.46元、3.00元，看好公司在垂直门户领域拓展所取得的积极成效，目前股价已经处于我们此前给予的54.0-57.6元目标价格区间内，结合公司未来的成长性以及当前的估值水平，我们暂时下调公司评级至“增持”。

    风险提示：市场竞争激烈；房地产调控政策影响；新市场拓展不达预期。