公司各业务运营良好，研发、销售、管理、市场开拓等均有序推进，收入利润均实现较快增长。前3季度毛利率基本保持不变；期间费用方面，由于公司规模扩大，销售人员增加导致销售费用率上升4.6个百分点至33.5%，管理费用和财务费用分别减少0.8%和2.3%，从而总的期间费用率提升了1.5个百分点。净利润增速快于收入增速主要是由于收到政府补助款386万元致使营业外收入大幅增长。

    但募集资金投资项目由于办公场所确定和人员招聘进度等因素的影响，各投资项目实施进度比计划有所延缓。4季度公司对西安、重庆新开站点进行重点扶持，加强人员招聘和员工培训工作，提升品牌知名度，积极开拓市场。

    商业模式易复制，异地扩张助力收入利润规模提升：

    公司“媒体”商业模式成熟，在 7 月新增西安、重庆站点的基础上又增加沈阳站，目前站点数量达11个，预计长春站也将于年内上线。随着对已有站点的持续深耕，网络平台的影响力将进一步扩大，商业模式也更趋成熟，网络广告价值逐步提升，未来有望继续稳定增长；公司与战略投资者华商传媒合作，在上市后的异地大规模扩张过程中，首先选择华商报系具绝对市场份额的西安、重庆、沈阳和长春，未来将重点扶持新增城市，积极开拓市场，打造品牌，新城市房产市场容量巨大，将成为公司新的增长点。

    盈利预测&投资建议：

    我们维持公司2012-2014年EPS分别为1.80元、2.46元、3.00元，看好公司在垂直门户领域拓展所取得的积极成效，维持“增持”评级，目标价57.6元。

    风险提示：

    市场竞争激烈；房地产调控政策影响；新市场拓展不达预期。