三六五网 1.2 亿元成立互联网金融服务子公司。三六五网发布公告,公司拟使用超募资金 1.2 亿元投资设立从事与主业相关的金融服务全资子公司,计划打造一个与公司主平台相配套的面向广大购房者及家装消费者的 P2P 互联网金融服务平台。

    正式进军地产家居互联网金融市场。三六五网金融互联网子公司暂定名为江苏安家贷金融服务有限公司,主要从事房地产家居互联网金融服务、消费者购房、家居支持,并拓展和尝试其他新型互联网金融服务。本项目中,计划网络平台及相关产品内部上线时间为 2014 年 12 月,测试和试运行 2-3 个月,预计 2015 年 3 月份正式投入商业运营。

    业务及平台磨合成熟期预计为 1 年左右。公司预计短期之内不会给主业贡献实质性业绩。

    安家贷将对从“家”到“居”业务形成强力支撑。当前的房地产垂直门户网站的主营均来自于新房销售,成熟的网站汇聚大量购房者流量,但变现模式较为单一,至依赖于开发商的营销费用。近期,三六五网提出从“家”到“居”的转型,为购房者提供后续的家装建材、社区生活服务等多种 O2O 服务,并将率先在合肥等成熟分站进行试点。我们认为该模式的转型是房地产垂直门户向产业生命周期纵向延伸的关键步骤。但在这个转型过程中,用户的融资支付需求是不可回避的关键环节,P2P 模式能够有效解决用户在地产家居及生活服务 O2O 的过程中融资需求,并且为资金提供方提供快捷收益较高的回报率,有效提升公司主平台的用户体验和客户粘性。目前竞争对手搜房何乐居均已经成立了各自的 P2P 互联网金融公司,通过 P2P 为主平台保驾护航已经成为行业公认的方向。在平台运作方面,如何设计控制风险的机制,吸引资金方进场将是重要问题。公司在 1.2 亿投资的使用途径中,2250 万元用户运营资金和风控准备金,8000 万元特别准备金是融资性担保公司的投入,我们认为安家贷的风控能力将是未来成败的决定性因素。

    盈利与估值。我们预计公司未来 3 年的 EPS 分别为 1.9 元,2.65 元和 3.75 元。考虑到公司从“家”到“居”的转型开始发力,安家贷子公司的成立将加速进程,地产家居综合服务平台逐步成形,我们维持公司“增持”的评级。