房产O2O为公司新业务转型提供支持的同时仍能维持业绩的良性增长:传统主业增长驱动来自于已有布局城市市占率提升以及网盟百城战略的推进;房产营销线上线下融合的趋势将冲击原有新房营销市场的竞争格局,对于之前外延拓展进展不利的三六五而言机遇大于挑战;公司敏锐把握机遇通过再融资募集资金进行30个城市的布局,未来不排除通过股权并购等方式快速切入到新增市场中。

    装修宝有望成为装修O2O终极模式,平台模式爆发力和想象空间巨大;装修公司主导的装修O2O模式短期内仍难以解决行业集中度低这个难题和瓶颈,现实发展中面临客户来源、异地复制、质量监控、行业阻力等各方面困难;装修宝第三方平台模式的定位能有效解决上述问题,通过为装修公司提供更高效的营销和平台服务吸引B端装修公司资源,通过装修公司来满足平台业主的真实装修需求,实现万马(装修公司)拉车(平台)的目的,并通过“线上--线下体验--装修--建材”产业链的打通实现装修O2O的终极模式;按此模式设计的3.8合肥宝粉节火爆整个合肥市场,当日活动吸引超9000户业主报名,充分彰显装修宝平台模式的爆发力和想象空间。

    “三大O2O+金融平台”战略构造的生态体系发展空间广阔:公司三大O2O战略布局清晰,并有望搭建“房产——装修——社区”的双向循环生态链条,未来公司将在房屋销售时便锁定用户装修需求,并发展成为后续社区O2O产品用户,反过来社区和装修宝O2O也将为房产O2O提供直接流量来源反哺其竞争实力,并逐步实现公司所提出的"由居到家,由家反哺居的生态链条”的发展战略;其中金融平台布局将渗透进入整个生态链条中的每个环节,服务于业主、装修公司、开放商、社区商户的金融服务需求,基于丰富交易场景的金融P2P业务有望快速成长壮大,并有望借助互联网金融浪潮发展成为公司新的平台性业务和利润增长点。

    业绩预测与投资建议:我们暂维持公司盈利预测,预计14-15年公司EPS为1.86元和2.49元,同比分别增长30%和34%,当前股价对应PE为64倍和48倍;我们看好公司的战略布局以及15年的业务进展,维持公司买入评级,前期目标价即将到达,提高公司目标价至175元。

    风险提示:地产景气度下滑;装修宝商业模式风险;异地拓展不及预期。