事件：

    公司发布2014年年报，营业收入达4.76亿元，同比增长26.44%，归属于上市公司的净利润为1.51亿元，同比增长31.58%，扣非后净利润为1.31亿元，同比上升26.51%。

    报告摘要：

    创新升级业务模式，主营业务稳定增长。报告期内，房地产行业呈现“两头高，中间低”的波动态势，互联网与传统房地产营销进一步紧密结合，公司抓住时机从简单电商模式向更加紧密的O2O模式转型，这是公司主营业务保持26.4%高增速的主要原因。另外，公司费用控制情况良好，销售费用保持稳定增长，管理费用稳中有降，为公司归母净利润保持31.6%的高速增长奠定了坚实基础。

    异地复制采用加盟模式，获取海量客户流。我国房地产网络营销市场相对美国渗透率很低，仍有很大的增长空间，公司吸取前期异地复制不如预期的教训，推出了加盟模式，吸收其他地区本土优秀房产网站及线下企业加盟，目前已在15个城市上线。加盟模式的异地复制模式可以帮助公司获取海量客户流，并将其导入“3+1”的生态圈。

    打造“3+1”生态圈，打开新成长空间。公司力图打造“房产家居社区O2O+金融服务”的闭环生态圈，从全方位满足用户从购房到入住的需求。在房产O2O中，公司的房地产P2P平台和安居贷可以为公司积累的海量用户数据提供金融变现手段，目前已累计放贷数千万。在家居O2O中，公司推出的装修宝可以有效解决装修中信息不对称问题，在未来更可以此为入口提供线上支付、小额贷款、线上广告等增值服务，社区O2O则通过提供多样化服务有效提高用户黏性。“3+1”生态圈将成为公司未来高速成长的新引擎。

    给予“增持”评级。预测2015-2016年营业收入为6.71/9.41亿元，净利润为1.96/2.81亿元，EPS为2.46/3.50元。