事件

    公司发布2014年财报,实现营收4.76亿元,同增26.44%;实现归母净利润1.51亿元,同增31.58%。,公司同时公布2015年第一季报业绩预告,报告期内实现归母净利润净利润1564.2-2904.94万元,同比下滑35%-65%。

    投资要点

    业绩基本符合预期。2014年我国房地产在线广告市场持续增长,带动公司主营业务保持稳步增长势头。特别是4Q14以来,由于限购和限贷等政策的放松,房地产家居市场开始回暖,为公司各项业务增长奠定了良好基础。另外,公司异地加盟扩张持续推进,目前已覆盖长三角、东北、西北、西南区域的大部分重点城市。

    战略转型一站式房产家居平台,创新业务决定长远价值。14年公司确立了房产/家居/社区O2O+互联网金融的“3+1”业务构架,全力推进业务转型升级。以装修宝为代表的家居O2O业务,能够有效整合装修产业闭环,提升用户体验,11月份在合肥试运营效果显著,当月促成交易突破千单。目前已全面异地扩张。公司安家贷互联网金融平台推出的新居贷等产品大受欢迎,15年有望全面启动,努力扩大业务规模。另外公司小区宝业务也稳步推进。我们认为公司打造一站式家.居平台,打通产业链构建用户服务闭环的战略布局空间广阔,有望打开巨大价值提升空间。同时公司不断完善组织架构,适时推出员工激励计划,保证了战略布局得到有效实施。

    一季度业绩低迷不改全年预期。一季度净利润下滑主要原因在于公司实施业务转型,如装修宝、小区宝等创新业务处于投入期,同时加大了平台研发所致。但是随着业务运行扩张,预计年内将逐步贡献受益,15年或呈“前低后高”。因此不影响我们对全年预期。

    财务与估值

    我们微调公司2015-2016 EPS至2.52、3.55元(原预测2.55元、3.46元)。参考可比公司估值2015年67倍,上调目标价至168.8元,维持公司买入评级。