事件：1）公司公布14年报，实现营业收入4.76亿元，同比增长26.44%，实现归母后净利润1.5亿元，同比增长31.6%，公司同时公布14年利润分配方案拟每10股转增2股；2）公司公布15Q1预告，预计实现净利润1564万元——2905万元，同比下降65%-35%，其中15Q1营收保持稳健增长，净利润由于14Q1同比高基数、公司异地扩张运营成本、新增人员费用、以及装修宝安家贷等业务投入增加导致同此出现下滑；

    业绩符合预期，房产O2O业务15年仍将维持稳定增长；14年房地产市场总体成交较上年同期有所下滑且波动明显，公司通过现有市场渗透率提升以及新增外延城市布局保持高速增长，净利润增幅符合我们预期；虽然15Q1受投入成本加大而导致业绩同比下滑，我们对公司全年业绩维持高速增长仍持乐观态度；房产O2O的发展趋势对于三六五而言，机遇大于挑战，线上线下融合的营销趋势将冲击原有新房营销市场的竞争格局，对于之前外延拓展进展不利的三六五而言无疑是最佳机遇；公司敏锐把握机遇通过再融资募集资金进行30个城市的布局，未来不排除通过股权并购等方式快速切入到新增市场中，现有城市市占率提升以及新增城市布局为增长主要驱动因素;

    “三大O2O+金融平台”战略构造的生态体系发展空间广阔：公司三大O2O战略布局清晰，并有望搭建“房产—装修—社区”的双向循环生态链条，并逐步实现"由居到家，由家反哺居的生态链条”的发展战略；目前装修宝业务正在稳步推进，我们认为装修宝平台模式有望成为装修O2O的终极模式，合肥3.8宝粉节订单用户超过3000户充分彰显装修宝平台模式的爆发力和想象空间；同时基于丰富交易场景的金融业务有望快速成长，并借助互联网金融浪潮发展成为新的平台性业务和利润增长点；

    团队优秀执行力高效把握战略机遇期，维持买入评级：14年公司先后完成内部组织结构调整与扩充、房产网盟业务拓展、装修宝正式运营、社区O2O服务试点、安家贷平台上线、员工持股计划落地等，优秀管理团队将确保公司把握住战略发展机遇期；我们暂维持公司盈利预测，预计15-16年公司EPS为1.87元和2.52元，同比分别增长33%和35%，当前股价对应PE为70倍和52倍；我们看好公司的战略布局以及15年的业务进展，维持公司买入评级，前期目标价即将到达，提高公司目标价至175元。

    风险提示：地产景气度下滑；装修宝商业模式风险；异地拓展不及预期。