事件描述

    公司发布2014年年报，实现营业收入4.76亿元，同比增长26.44%，归属净利润1.51亿元，同比增长31.58%，扣非净利润1.31亿元，同比增长26.51%，实现EPS1.88元，披露利润分配预案，拟每10股转增2股。

    同时，公司发布一季度业绩预告，预计实现归属净利润1564.2万元-2904.94万元，同比下降35%-65%。

    事件评论

    2014全年业绩符合预期，2015Q1业绩波动不改成长逻辑。2014年业绩增长符合前期快报，特别是Q4环比提升的增速反映了向上的态势。公司预告一季度营收稳健增长，但净利润出现下滑，主要系公司向房产O2O转型过程中运营成本、研发投入、市场推广大幅增长所致，而一季度因为春节缘故本身又是房地产业的淡季，对短期业绩造成一定影响。但我们认为，公司正处于业务升级的关口，前期必要性投入将助力公司迅速打开市场局面，中长期逻辑清晰依然值得期待。

    O2O战略转型紧锣密鼓，外延布局逐步加速：公司致力于成为国内“居·家O2O”标杆，全力推进“房产O2O、社区O2O、家居O2O”+“金融服务”的“3+1”战略实施。O2O方面，2014年末其他应收款2365.48万元（多为业务保证金），同比增加8.21倍，显示O2O业务已经确实开始撬动相关市场；装修宝持续火爆，3月8日合肥“宝粉节”全天成交3124单，成交额高达4350万元，全新模式有望充分享受家居行业1.8万亿市场带来的成长空间。金融服务方面，安家贷初战告捷，“房开贷”上线6天成功募集资金2000万元，“新居贷”引入第三方担保，有望继续取得突破。外延方面，公司出资420万元，分别持有武汉风尚三六五、石家庄睿智广告35%的权益，以充分融合其当地资源优势；我们认为，通过资本和业务合作的方式，公司在全国的布局有望逐步加速。

    启动员工持股，成长动力充沛：公司推出了员工持股方案首期参与员工数量480人，计划持股480万股，其中由员工出资在二级市场购买120万股，公司大股东无偿赠与360万股。计划的实施对于人才激励有重大意义。? 维持对公司的“推荐”评级。公司发展逻辑清晰，战略稳步推进，同时非公开发行及员工持股计划的推出确保了资金面及人才面的有力支持，前景极为值得期待，维持推荐。