14年净利润增长31.6%，增速同比大幅提升。公司主营为房地产网络营销，14 年实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为4.8/1.5 亿元，同比分别增长26.4%/31.6%，净利润增速相比上年同期大幅增长。另外公司也公布了2015 年一季度的情况，预计归母净利润为1564.2-2904.9 万元，同比下滑65%-35%。

    14业绩增长主因：地产政策放松+加盟稳步推进+费用控制良好。一方面14 年下半年以来，随着限贷限购政策和银行信贷政策的放松，地产市场开始转暖。另一方面公司年初制定的加盟计划推进良好，公司的网络营销服务平台目前已覆盖长三角、东北、西北、西南区域的大部分重点城市，所以我们看到公司14 年的盈利情况较好。另外费用率的有效控制也是主要原因之一：管理费用率下滑2.2 个百分点、总期间费用下滑1 个百分点至57.8%。

    15Q1业绩拖累主因：创新业务处拓展初期+Q1 研发投入加大。作为地产家居互联网企业，技术是公司的核心竞争力之一。公司自14 年始加大了研发投入，15Q1 末技术研发人员较上年同期增长超过150%，人员费用等较上年同期相应增加。另外，装修宝、金融公司、装修惠及小区宝等业务均处于市场导入期，前期投入较大。

    投资建议及评级。预计公司15-17 年每股收益分别为2.63/3.51/4.50元，对应最新股价，PE 分别为52.7/39.5/30.8 倍，公司未来看点主要在于创新业务“3+1”，即房产O2O、家居O2O、社区O2O+互联网金融平台，主要是为了实现从“家”到“居”的业务闭环，市场空间巨大。另外，互联网金融P2P 也是一大看点。总结来说，随着地产政策的进一步宽松以及公司创新业务的持续推进， 15年业绩持续高增长概率较大，给予“增持”评级。

    风险提示：地产销售持续低迷、新业务拓展不及预期。