公司发展战略清晰。公司战略定位为“立足于居、成就于家”,目前已形成“3+1”业务架构,即“房产O2O、家居O2O、社区O2O”加一个金融服务平台。公司自主开发、运营的房地产家居网络营销服务平台——365 地产家居网,截至2015 年6月已覆盖长三角、东北、西北、西南区域的61 个重点城市。

    各业务板块之间具有较强的协同效应。365 主站有强大的品牌效应,根据Alexa的数据,三六五地产家居网近三月日均IP 达到175 万,日均PV 达到700 万。365 主站巨大的访问量为各业务板块起到引流的作用。购房者成为装修宝的潜在客户,互联网金融平台既可以帮助购房者和开发商解决资金问题,又可以为其他业务板块带来潜在客户,还可以满足小区宝用户的理财需求。小区宝则提升了用户对于平台的黏性,对保持平台的活跃度起到重要作用,同时也为其他业务板块创造需求。

    装修宝有望率先发力。公司目前的主要利润来源仍然是传统的新房网络服务和二手房网络服务。而包括装修宝、小区宝和互联网金融在内的新业务仍然处于亏损状态。其中,小区宝和互联网金融还处于推广阶段,而装修宝目前已布局10 个核心城市,有望在今年下半年率先实现盈利。明年正好是装修宝业务发力之年,覆盖城市将达到30 个以上,今年房地产市场的回暖将会带动明年家装市场的向好,有利于装修宝业务的顺利开展。

    公司拟实施员工持股计划。员工持股计划拟分为三期,总规模不超过528 万股三六五网股票。第一期计划规模为4 位实际控制人无偿赠与的144 万股股票。员工持股计划的实施有利于调动员工积极性,保持公司核心团队的稳定,从而推动公司业务的持续快速发展。

    估值与评级:公司发展战略清晰,已形成“3+1”业务架构,即“房产O2O、家居O2O、社区O2O”加一个金融服务平台,并努力成为国内“居家·O2O领军者”。预计公司2015-2017 年基本每股收益分别为1.61 元、1.97 元和2.40元,以8月13 日收盘价82.01 元为基准,对应动态市盈率分别为51 倍、42 倍和34 倍,目前公司的总市值仅79 亿元。看好公司装修宝业务明年放量,首次给予公司“买入”评级。

    风险提示:业务拓展或低于预期。