本报告导读：

    公司联手中国台湾晶电，拟在无锡建成全球首个Micro LED 大规模量产基地。全球行业龙头强强联合，公司拐点已至，维持“增持”评级，维持目标价10.95 元。

    投资要点：

    公司拐点已至，维持“增持”评级，维持目标价10.95 元。公司联手中国台湾晶元光电，与无锡梁溪区政府签署《关于Mini LED 和MicroLED 显示项目合作框架协议》，计划建成全球首个Micro LED 量产基地，该布局将加速Micro LED 商业化进程。维持盈利预测，2019-2021年营收分别为90.12、109.97、132.63 亿元；归母净利润预测分别为11.55、15.30、16.90 亿元，EPS 0.45、0.60、0.66 元。维持目标价10.95元，对应2020 年18x PE，维持“增持”评级。

    全球LED 龙头强强联合，Micro LED 商业化将再次提速。公司与晶电拟在无锡累计总投资10 亿元人民币，合资建设Mini LED 和MicroLED 显示项目基地。该项目计划2019 年12 月启动，2020 年正式投产，2023 年1 月达产，最终目标为2025 年底前完成IPO 主板或科创板上市。之前受制于巨量转移、价格等多方面因素，Micro LED 产业化进程较慢，公司与晶电产业链上下游强强联合（中国台湾晶元光电是世界LED 芯片龙头，利亚德为全球LED 显示领域全球龙头），将再次推动Mini LED 和Micro LED 商业化提速。

    Micro LED 为显示领域趋势，三星、LG、苹果等国际企业大力布局。 Micro LED 作为新一代显示技术，比OLED 在亮度、发光效率、响应时间、视角、功耗等方面性能更好，以三星、LG、JDI、Apple 等为代表的国际巨头均大力布局该领域。IHS 预计2026 年全球Micro LED显示器市场预计将增长至1600 万台，产业趋势已来，公司联手晶电将再次创造LED 显示领域曾经辉煌。

    催化剂：Mini-LED 销量超预期，苹果发布Micro LED 产品

    风险提示：地方财政风险再起