事件：10 月26 日公司发布三季报，Q3 单季度营业收入22.33 亿元，同比增长40.74%，归母净利润2.36 亿元，同比增长160.08%；前三季度营业收入58.34 亿元，同比增长30.03%，归母净利润5.21 亿元，同比增长65.09%。

    　　LED需求回暖，三季度业绩迎来高增长。得益于LED行业Mini/Micro新技术的突破，以及国内疫情的有效控制，自2020 年11 月起，LED行业不断创造需求新高，国内整个行业的景气度提升一直在持续。对于LED 下游应用的龙头公司而言，需求旺盛更为明显。由于驱动芯片的短缺而带来的成本上涨，行业内诸多中小规模公司遇到现金流紧张、成本大幅提高、原材料缺货等问题，行业龙头企业通过迅速扩产、稳定供应链、产品提价转嫁成本等方式，缓解经营压力压力，使得行业集中度得到提升。公司三季度实现归母净利润2.36 亿，同比增长160.08%，环比增长30.38%，受益行业景气度提升，经营逐步走出疫情影响。

    　　Micro LED 商显产品推广顺利，Micro LED 消费电视发展可期。半年报披露，2021 上半年，Micro LED 商显产品形成营业收入1.03 亿元，2021 年新签订单1.5 亿元，公司已启动全球Micro LED 市场推广，三季报披露，Micro LED 订单增长较快，报告期内确认营业收入超过2亿元，预计将实现年度制定的3-5 亿元新签订单的经营目标。投资者关系活动记录披露，公司在6 月中旬发布民用消费电视，随着技术的不断进步和原材料成本的下降，公司预计未来Micro LED 将大量走向消费电视市场，Micro LED 将为公司带来新的市场空间。

    　　扩充产能，提升公司实力。利亚德（湖南）光电有限公司落户于长沙市望城区，第一期投资3 亿元，主要以生产 LED 渠道产品为主，并配套生产电源模块及塑胶件等辅料产品，公司三季报披露，长沙工厂已于7 月29 号正式投产，产能逐月递增中，8 月份产能500KK，9月份产能1000KK，10 月份产能约3000KK，11 月产能预计4000KK，12 月产能预计5000KK，计划2022 年1 月起达产 6000KK。由于MicroLED 产品推出后市场需求超预期，公司半年报披露，利晶将原计划2021 年年底前的800KK/月产能提前实现，于今年6 月扩产完成，7 月实现达产。公司持续扩充产能，有望进一步提升公司市场竞争力。

    　　投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为82.92 亿元、106.97 亿元、132.64 亿元，归母净利润分别为8.1 亿元、12.47 亿元、14.83亿元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：行业景气度不及预期；扩产项目不及预期；市场开拓不及预期。