事件：公司发布2021 年度业绩预告，2021 年度归属于上市公司股东的净利润预计为56000-72000 万元，去年同期亏损-97643.52 万元；扣除非经常性损益后的净利润预计为50000-66000 万元，去年同期亏损-106269.25 万元。

    公司新签订单饱满，显示业绩创历史新高：随着疫情的稳定，LED行业需求逐渐回暖，产能、驱动芯片成本增长及原材料缺货成为限制订单数量的主要因素，行业龙头企业可通过扩产、稳定供应链、产品提价等方式缓解压力，优质订单向龙头企业集中。根据《GLOBALLED DISPLAY MARKET REPORT》报告，利亚德连续5 年蝉联全球LED 显示产品市占率第一，小间距产品市占率第一，户内LED 产品市占率第一。根据公司业绩预告披露，2021 年公司新签订单及中标项目总额约115.5 亿元，较上年同期增长34%， 基本达成年初目标。

    其中，显示板块业绩增长迅速，较上年同期增长44%，其中国内显示增长44%，国际显示下半年加速增长，较上年同期亦增长44%，境内外显示订单金额均超过2019 年；VR 业务规模提升，NP 公司较上年同期增长72%。

    Micro LED 产品技术持续升级，成为公司业绩增长新动力：公司深耕显示领域数十年，自2020 年，公司率先推进Micro LED 技术，全球Micro LED 显示产业化正式开启。根据公司业绩预告，在COG 方面，公司与TCL 华星合作开发并制作全球首款75 英寸P0.6 氧化物AM 直显Micro LED TV 样品，同步合作开发全球首款AM 玻璃基透明显示屏样品，结合氧化物TG 器件+3T1C 驱动技术；Asic 芯片开发完成，并已进入量产。并且，公司利晶扩产计划提前完成，实现800KK/月的产能，于2021 年7 月实现达产，以满足Micro 市场需求。同时，公司推出216 寸8K、162 寸4K、135 寸4K、108 寸4K 等4 款全尺寸 Micro LED 家用大电视，全面布局 Micro LED 消费品市场。Micro LED 产品有望提升公司竞争力。

    公司战略布局高端制造，提升公司实力：LED 产品从定制化转为标准化趋势明显，高端制造能力成为公司的核心竞争力。高端制造对公司的自动化程度、工艺改良都提出了更高的要求，2021 年利亚德加大对各生产基地的研发投入。根据公司1 月11 日投资者关系活动记录表，公司将位于深圳的工厂合并，缩小管理半径，从采购端到供应 链端再到生产端一体化控制，降低管理费用，提高生产效率；根据公司8 月20 日公告，将“利亚德（西安）智能研发中心项目”的5,429.74 万元募集资金用于“LED 应用产业南方总部项目”，公司的南方生产基地12 月顺利搬入；根据业绩预告，2021 年3 月份新建的湖南长沙生产基地，7 月份投产，12 月实现6000KK/月的产能。公司布局高端制造领域，有利于开拓全球市场，巩固行业龙头地位。

    投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为82.26 亿元、104.06 亿元、127.99 亿元，归母净利润分别为6.71 亿元、10.59 亿元、12.13 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：行业景气度不及预期；扩产项目不及预期；市场开拓不及预期。