事件：公司发布2022 年半年度报告。

    　　上半年公司实现营业收入37.0 亿元，同比增长2.8%，实现归母净利润2.7 亿元，同比下降6.0%，扣非归母净利润2.4 亿元，同比下降8%。其中Q2 单季营收19.4亿元，同比下降8.1%，归母净利润1.5 亿元，同比下降15.7%。Q2 归母净利率7.9%，同比下降0.7pct，环比增加1.3pct。

    　　智能显示业务稳定增长，盈利能力有所提升：上半年智能显示业务实现营收32 亿元，同比增长16%，Q1、Q2 营收占比均超过了85%。半年度毛利率并未受国内疫情和经销占比提升影响，较上年略有提升至29%。其中，上半年境内显示营收受疫情影响增长放缓至6%，境外显示营收同比增长41%。订单方面，自6 月疫情稳定后国内智能显示订单加速恢复，6-7 月较4-5 月环比增长近50%，尤其是原有Micro产品（P0.4-0.9mm）成本及售价降低，公司推出黑钻系列产品后，Micro LED 订单大增，上半年截至中报披露新增订单1.5 亿元。

    　　Micro LED 工艺改进，成本下降打开市场空间：New package 单灯量产，将MicroLED 显示产品间距扩展至1.8mm，公司于6 月30 日发布了Micro LED 黑钻系列。

    　　此外公司还于7 月25 日与Saphlux 共同完成了使用NPQD R1 Micro LED 芯片制备的显示屏幕的开发和测试，为行业首款使用量子点Micro LED 芯片的显示屏，目前已正式导入量产。Micro LED 的应用空间大幅增加，商业化进程加速。巨量转移良率从投产时的98.9%提升至99.995%，叠加规模效应等使得Micro LED Nin1 产品成本得到控制，产品售价较2020 年上市时大幅下调，市场空间进一步打开，利晶Micro LED 产线扩产计划正在规划中。

    　　我们预测公司22-24 年每股收益分别为0.29、0.39、0.51 元（原22-23 年预测为0.45、0.63 元，主要根据21 年全年和22 年半年报情况下调智能显示收入和文旅夜游业务收入与毛利率预测、上调费用率预测），根据可比公司22 年平均29 倍PE估值水平，给予8.41 元目标价，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　Mini/Micro LED 技术发展不及预期风险；汇率风险；AR/VR 业务发展及预期风险；毛利率波动风险；扩产进度不及预期风险。