本报告导读：

    　　受疫情冲击，公司国内业务短期受到影响；但公司整体收入表现逐季好转，海外业务增长良好，同时Micro LED 以及VR 业务具有较大成长潜力。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。我们维持公司 2022-2024 年 EPS分别为0.3、0.42、0.5 元的预测。参考行业估值情况，我们给予公司2022 年25倍的PE 目标，下调目标价至7.5（-1.5）元。

    　　国内业务受疫情影响，海外业务表现良好，总体收入逐季好转。公司2022 年前三季度实现收入57.73 亿元，同比-1.05%，实现归母净利润4.32 亿元，同比-17.07%。公司业绩基本符合预期，同比下滑，一方面是受到文旅业务下滑的影响，前三季度文旅实现收入5.7 亿元（-46.61%）；另一方面也因疫情冲击，公司智能显示国内直销业务订单交付推迟，经销业务扩张受到影响，前三季度，公司国内智能显示实现收入23.5 亿元，同比-7.35%；此外，公司前三季度四项费用率21.05%，同比增加1.49pp，亦是净利润下滑较多的影响因素。

    　　海外智能显示业务仍保持良好趋势，前三季度实现收入18.7 亿元，同比+42.04%；同时，Q3 单季度总收入22.3 亿元，环比+5.82%，收入端整体表现呈逐季好转之势。

    　　订单好转，VR和Micro LED或为成长新动力。订单方面，公司Q3单季度智能显示新签订单环比增长23%，较Q2 环比8%的增速显著好转；其中国内智能显示订单Q3 单季度环比增长30%，亦呈好转之势；另外公司Micro LED 布局领先，9 月推出的黑钻系列，订单已达4000 万元；同时NP 公司的VR 产品前三季度实现收入2.7 亿元，同比+23.2%，增长稳定，并且随着对国内市场的开拓，未来仍具较大成长空间。

    　　催化剂：高清显示屏的需求快速放量。

    　　风险提示：受疫情影响，公司产能建设不达预期。