报告摘要：

    一、 事件概述

    近日，我们参加了公司举办的 CloudFence 云安全平台深度沟通会交流，公司高管与我们深度沟通公司云安全平台及各募投项目的研发情况，并分享信息安全行业的新技术与新趋势。

    二、 分析与判断

    大融合时代，信息安全市场前景广阔2012 年全球安全支出600 亿美元，IT 云服务支出400 亿美元，云计算市场规模600亿元，未来三年移动设备在互联网上产生的流量增量4000%，2015 年虚拟化将会部署到60-70%服务器上。威胁驱动不是行业发展契机，信息融合给行业带来发展机遇。

    Cloudfence 变身安全替身，拉开公司云战略大幕

    Cloudfence 只是公司云战略的第一步，未来将增加更多服务内容。云服务相比传统模式优势明显：缩减部署时间，简化管理，增加应用程序的灵活性，降低对专有平台的依赖，降低平台的负载。

    Cloudfence 主要实现以下功能：DNS 配置，漏洞扫描（1 个小时内生成报告），安全配置（只要一个开关），优化配置（页面缓存，爬虫优化，页面最小化，浏览器优化等），网站报表。

    Cloudfence 变身网站替身服务器：操作上只需要修改网站的DNS 指向，新模式下首先发送DNS 服务器域名解析请求，返回最近的云平台节点，先返回被缓存的内容，不行才需要到服务器。之前最大弊端是防护系统在明处，现在节点相当于一个替身服务器。

    公有云以推广为主，私有云将是主要盈利来源

    公有云现在有免费试用版，在广东有2 个免费节点，公有云以推广为主，主要针对中小网站，这方面盈利占比不会很大。公司盈利主要来源于私有云建设，目前已经有初步试用用户，有市级的也有省级的。云安全与传统安全方案是互补关系，替代是一个逐步的过程，政府消费模式还是以自购为主，公司首先从现有客户群去挖掘。

    每个节点免费版提供内存是10M，硬盘是100M，收费版是没有上限的。一个节点每年服务费在1.5w-3w 之间，如果数据量大定制几个节点，每年的服务费就到10w 左右。我们计划私有云收费50w 起，规模大点可以到几百万，私有云后续维护可以一直收费，跟系统集成没多大区别，但是我们只要在网站上更新就可以。

    预计Cloudfence 每年大概贡献2000w 收入，700 万利润；整个云安全平台建成后每年1.5亿收入，投资利润率27%，投资回收期4-5年。公司不存在垫资情况，建设周期很短，机房租用，布线也不参与。

    云平台计划明年覆盖20个城市，整体投资进度与项目盈利情况相关

    现在已经完成一期7个城市建设，约200台服务器，明年计划覆盖到20个城市，每个节点30-50个服务器不等。公司可能与本来就提供CDN的厂商联合运营，Cloudfence总投资2000万，今年已经投入1000万。另外，Cloudfence只是云安全运营平台的其中一个项目，预计总投入1.6亿。站点建完之后公司还可以提供其他服务，云安全平台整体投资进度与项目盈利情况有关。

    先发优势明显，有望逐步拉开差距

    公司看到的竞争对手还比较少，没有发现传统竞争对手跟进。国外有cloudfare，但在中国没有开展业务。与CDN厂商相比，公司安全更出色，后续服务拓展速度也更快，云模式短期复制不了，公司先发优势明显。

    三、 盈利预测与投资建议

    国内信息安全行业平稳较快增长，而公司作为行业的领军者，发挥安全集成优势和采用行业营销策略，将持续超越行业成长。公司走出了符合行业发展趋势的蓝海之路，未来几年增速将明显高于同行平均水平，理应享受一定估值溢价。维持“谨慎推荐”评级，6个月目标价25元，对应2013年PE为25x。