主要观点：

    　　公司2016 年1 季度公司实现归属于上市公司股东的扣非净利润0.17亿元，同比增长256.64%。我们认为，公司业绩实现持续快速增长的主要动力是内生的：近几年公司抓住行业机遇，积极推进全国化业务发展，实现业务模式的快速复制，安全集成和安全产品两大业务大幅增长是公司业绩的高速增长的主要力量，而华炜科技并表的影响较小。

    　　当前，信息安全的自主可控越来越受到国家的关注，信息安全产业正处于高速发展的战略机遇期。在网络强国战略写入“十三五”规划这一大背景下，随着未来我国首部网络安全法规的出台，我国网络安全产业未来三年的复合增长率有望继续保持在30%以上的高水平。

    　　收购华炜科技是公司充分利用外延式拓展布局“大安全”产业的重要一步，未来“数据安全”与“物理安全”协同效应的发挥值得期待，公司的整体竞争力将得以进一步提升。

    　　投资建议：

    　　在国内网络安全投资保持现有增速的前提假设下，我们预计公司2016-2017年的EPS分别为0.235元、0.333元，对应P/E分别为59.72倍、42.16倍。以目前IT服务行业56.24倍的P/E中位数来看，公司2016年的估值已较为均衡，进一步考虑到公司多元化发展存在的不确定性，我们首次给予其“中性”的投资评级。

    　　风险提示：网络安全投资不及预期；并购整合风险等。