【事件】公司公布2017 年半年报,报告期内,公司实现:营业收入93985.22 万元,同比增长82.03%;归母净利润14082.49 万元,同比增长79.71%。

    营业收入增长稳定,经营质量持续改善:公司毛利率水平相比去年同期上升1.8 个百分点,从历史变化情况看,处于稳步提升状态,经营质量持续改善。此外,报告期内子公司中经电商业务推进顺利,实现净利润7949.12 万元,大幅提升公司盈利水平;同时,报告期内新增控股子公司满泰科技,实现净利润1949.88 万元,也促进了净利润的增长。

    网络安全市场有望维持高景气,未来3 年增速约21.2%:近年来,安全泄露频发、DDoS 攻击、勒索软件等网络攻击加剧,从普通用户到政府对安全的关注度不断提升,直接催生各行业部门安全需求,尤其在政府、能源、金融等对国计民生休戚的重点行业,对网络信息安全的投入持续增加。根据赛迪数据显示,2016 年我国网络信息安全市场已达到336.2 亿元,预计未来三年将保持21.2%的年均复合增速。

    外延不断推进“大安全”布局,智慧安全领导者锋芒将露:随着信息安全问题的日益复杂,一体化解决方案将日益受到用户的青睐,安全建设、交付的简单化和安全方案的整合化是用户需求的发展趋势,具备综合实力的厂商将更好地满足用户需求,安全厂商近年来不断进行并购,拓展产业链布局。公司自主研发与外延投资并举,大力推进“大安全”战略,实现移动安全、云计算等新兴技术落地,并通过并购进入物理安全、电商支付安全、工控安全等泛安全领域,持续提升竞争力。

    投资建议:我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.42 元、0.53 元 和0.61 元,给予买入-A 评级, 六个月目标价14.70 元。

    风险提示:网络信息安全市场需求不及预期;各并购业务整合不及预期。