事件

    公司近日取得湖南省食品药品监督管理局颁发的五项《医疗器械注册证》，包括血糖测试条、β-羟丁酸测试条（电化学法）、便携式全自动生化分析仪、血糖血酮测试仪、便携式糖化血红蛋白分析仪。

    点评

    1. 年内公司获得多项除传统血糖仪产品以外的医疗器械产品注册证，进一步丰富公司产品梯队：今年以来，公司新获血糖血酮测试仪、便携式全自动生化分析仪、便携式糖化血红蛋白分析仪、尿微量白蛋白检测试剂盒（免疫层析法）、胱抑素C 检测试剂盒（免疫层析法）、超敏C 反应蛋白（hs-CRP）检测试剂盒（免疫层析法）的产品注册证，产品梯队丰富。

    2. 获批产品均为公司自主研发，多年研发投入见成效：上市以来，公司不断加大研发费用的投入，研发费用占从2012 年3.3%提高到2016 年6.5%，近三年研发费用的投入增长也在30%以上。

    随着研发费用的投入，公司2016 年的员工构成比例中，研发人员占17%，和刚上市时相比，研发人员增加了200 人。

    以上获批的产品均为公司自主研发，多年研发投入见成效，公司产品梯队不仅限于糖尿病领域，在糖尿病并发症领域和其他检测领域均有新布局。

    3. 新产品获批，有助于公司继续打开医院端市场销售：

    从2015 年开始，公司金系列血糖仪上市，产品进入医院渠道（金准、金智、安捷品牌）；今年以来，公司新产品持续获批，未来主打基层医疗机构和床旁检测的产品线进一步丰富。

    医院端进口替代有望复制OTC 端的行业逻辑：目前OTC 端的血糖仪销售已经实现了进口替代，但医院端国产企业进入时间不久，当前医院市场还是外资的强生、罗氏为主，国内品牌华广生技占据一席之地，但也处于进口替代的过程中。

    2015 年公司的“金系列”血糖仪产品进入医院。公司在医院端组建了100多人的销售团队，加大医院投入力度，造成当年销售费用率的大幅提高。

    在医院市场开拓中，公司积极开发系列基于数据的传输技术的POCT 产品：微信血糖仪、GPRS/WIFI 血糖仪、院内、院外血糖管理系统。

    目前公司在血糖仪产品领域，形成了家用产品线和医用产品线两个销售渠道。

    家用产品品牌包括安稳、安准、安易、金稳、亲智等品牌。

    医用产品品牌包括金准、金智、安捷品牌，和家用产品相比准确度更高。

    盈利预测

    我们预计公司2017-2019 年的净利润分别为2.1 亿、3 亿、3.8 亿，维持“买入”评级。（不含PTS 剩余股权收购贡献）。

    风险提示

    股东减持风险，收购整合风险，财务成本风险。

    由于实际控制人之一车宏莉女士，已于 2015 年 提交辞职报告，不再担任公司其他任何职务。车女士减持完毕后仍有公司25%的股权，因而存在减持对股价的影响风险。