事件：2 月27 日，公司发布业绩快报，2017 年度实现营收10.33 亿元、同比增长29.80%，归母净利润2.60 亿元、同比增长125.97%，对应EPS 0.59 元。

    核心观点

    业绩增长符合预期，PTS & Trividia 经营情况好转。公司2017 年度归母净利润较去年同期1.15 亿元大幅增长125.97%，符合我们的预期。具体来看，业绩大幅好转的原因在于：1）国内市场仍然保持良好增长。零售端，保持强劲增长；医院端，已经累计进院愈千家，销售额快速增长；2）子公司参与并购标的经营情况好转。2017 年度，PTS 已经实现盈利、Trividia 大幅减亏；二者经营情况好转对上市公司的拖累减小。

    PTS 资产重组完成，海外市场业务预期良好。1 月11 日，公司宣布三诺健康64.98%股权完成过户。至此，三诺健康已成为公司的全资子公司（三诺健康100%控股PTS），PTS 重组完成。据公司披露，PTS 2017Q1 和2017H1分别实现营收9259 万元和1.74 亿元，净利润763 万元和1039 万元，盈利情况逐步好转。目前来看，PTS 主要业务为即时脂质检测和糖化血红蛋白（HbA1C）检测，市场前景较好。所以，我们认为公司海外市场业务有望在与古巴TISA 的合作的基础上获得更长足的发展。

    糖尿病监测市场空间广阔，发展机遇良好。IDF 数据显示，2015 年全球20-79岁糖尿病患者约为4.15 亿人，预测2040 年总患病人数可达6.42 亿人；就国内来说，目前糖尿病患者已超过1.1 亿人，市场空间广阔。据估算，2017年公司在血糖监测领域的市占率大约为25%（产品数量），在零售端竞争优势明显。我们认为，医院端和海外业务的拓展将给公司带来新的发展机遇。

    财务预测与投资建议

    根据公司快报，以及PTS 将于2018 年并表，我们将公司2017-2019 年归母净利润调整为2.60/3.33/4.03 亿元（原预测为2.18/2.58/3.04 亿元），对应每股收益分别为0.59/0.75/0.91 元。参考可比公司估值水平，给予 2018 年36 倍市盈率，对应目标价为27.00 元，维持“增持”评级。

    风险提示

    如果公司海外资产运营状况较差，将会对母公司整体业绩产生不利影响。