事件简评

    　　4 月6 日，公司发布2022 年年报，2022 年实现收入28.1 亿元（+19.2%），归母净利润4.31 亿元（+300.6%），扣非归母净利润3.52 亿元（+266.7%）。

    　　2022Q4 单季度实现收入8.33 亿元，归母净利润0.67 亿元，扣非归母净利润0.55 亿元。

    　　经营分析

    　　聚焦慢性病快速检测业务，业绩稳步增长。公司持续推动现有以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务的第一曲线成长，收入实现稳定增长：1）2022 年血糖监测系统实现收入20.0 亿元（+9.07%）；2）血脂检测系统实现收入2.14 亿元（+15.6%）；3）糖化血红蛋白检测系统实现收入1.70 亿元（+27.5%）；4）血压计实现收入1.06 亿元（+31.6%）；5）经营品实现收入2.54 亿元（+156.6%）；6）其他产品实现收入0.66 亿元（+152.9%）。公司不断丰富产品品类，2023 年经营目标为实现营业收入人民币32 亿元，力争整体销售收入和经营利润稳步持续增长。

    　　国内血糖监测市场地位领先，盈利能力持续上升。血糖监测系统2022 年实现营业收入占总营业收入的71.23% ， 产品毛利率67.05%，同比上升1.32%。公司持续巩固国内零售市场，2022 年公司在国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超过2,100 万用户；不断扩大临床市场份额，公司血糖仪产品覆盖超过3000 家的等级医院、超过18 万家药店及健康服务终端。此外，公司全资子公司Trividia 经营业绩改善，公司海外业务业绩稳定性加强。

    　　CGM 产品获批，看好产品上市后逐步放量。公司自主研发的“持续葡萄糖监测系统”产品已完成注册并获得第三类医疗器械注册证。

    　　我们预计产品将凭借其优异产品力，借助原有血糖仪市场及渠道积累，有望快速放量，带动公司业绩进入新一轮增长。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司血糖检测龙头企业，全品类产品有望持续放量。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为5.05、6.06 和7.04 亿元，增速分别为17%、20%和16%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　CGM 推广不及预期风险、iPOCT 放量不及预期风险、政策风险、行业竞争加剧风险、商誉和海外资产减值风险。