业绩简述

    　　2023 年10 月23 日，公司发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度公司实现收入30.35 亿元，同比+6%；实现归母净利润3.18亿元，同比-18%；实现扣非归母净利润3.39 亿元，同比+8%。

    　　单季度来看，公司2023Q3 实现收入10.28 亿元，同比+3%；实现归母净利润1.43 亿元，同比-9%；实现扣非归母净利润1.40 亿元，同比-6%。

    　　经营分析

    　　整体收入实现稳定增长，血糖检测领域竞争力进一步提升。前三季度公司收入端实现了6%的稳步增长，由于公司上半年通过对心诺健康的股权认购完成了对美国公司Trividia 的控股，预计对合并报表增速有一定影响，国内血糖板块预计依然实现了较为稳定的增长，Trividia 未来有望在原材料采购、技术研发、质量管理、渠道销售等多方面与公司实现协同。

    　　研发费用持续提升，毛利率相对稳定。前三季度公司合并报表毛利率达到53.0%，同比-0.8pct，毛利率保持相对稳定。费用投入方面，公司前三季度销售费用率达到23.6%，同比+0.8pct；管理费用率10.4%，同比-0.1pct；研发费用率8.1%，同比+0.4pct，研发投入持续提升，产品竞争优势有望进一步扩大。

    　　CGM 产品获得欧盟MDR 认证，有望打开海外增长潜力。继国内上半年CGM 产品获批后，9 月公司持续葡萄糖监测系统产品获得欧盟MDR 认证，未来可在欧盟及认可MDR 资质的国家进行销售，进一步增强了公司血糖监测产品的海外市场拓展能力。未来公司CGM 产品还将在美国等其他区域推进研发注册，与PTS、Trividia 等海外子公司将形成协同，有望持续打开海外更大的CGM 市场潜力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们看好公司未来在血糖检测领域的发展，预计2023-2025 年归母净利润分别为4.56、5.59、6.74 亿元，同比增长6%、22%、21%，EPS 分别为0.81、0.99、1.20 元，现价对应PE 为30、25、20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；行业竞争加剧风险；商誉和海外资产减值风险。