报告要点

    事件描述

    公司公告中标两项目：拉萨市城市供暖试点工程户内燃气壁挂炉供暖项目，以及中国建筑阿尔及利亚分公司的阿尔及尔嘉玛大清真寺项目A、C3、F、K 弱电工程。前者中标金额为5903.75 万元，总工期45 天；后者采用定额计价。

    事件评论

    拉萨市供暖项目中标标志着公司在暖通业务已取得实质性突破：在节能需求紧迫、政策对建筑节能支持力度与日俱增、暖通行业整体盈利情况乐观的背景下，公司暖通相关产品在建筑新能源替代非再生能源、能源循环利用等方面具备重要意义，为该业务未来发展前景奠定基础。本次中标不仅体现了公司在暖通业务上的技术和研发能力，也进一步彰显了公司在西部地区的渠道优势，在公司全国化布局、产业链横向延伸战略中具备里程碑式意义。另外，从本次中标金额占2011 年主营总收入的17.7%，施工周期45 天，因此项目将对今明两年的业绩产生积极的作用。

    公司海外市场拓展将加速：本次承接中国建筑阿尔及利亚分公司在阿尔及尔嘉玛大清真寺项目四座楼宇的弱电工程，是继4 月与该公司签订3581万元阿尔及尔国际会议中心项目弱电工程后再次在相同地区中标，体现了公司较强的二次销售和开发的拿单能力。本次阿尔及尔嘉玛大清真寺项目总投资约12 亿美元，含12 座建筑，属于典型性大规模项目，对公司在海外市场未来拓展的示范意义较大。以弱点工程占建筑总投资3%-5%来计算，本次4 座楼宇的合同金额将超过1000 万美元，考虑到阿尔及尔国际会议中心项目的贡献，海外市场对公司明年的业绩作用依然不可小觑。

    公司具备优秀的综合质地：公司上市前业绩显赫，上市后公司通过不断对管理模式、订单策略的优化，以及在渠道、技术方面的投入，已在渠道覆盖面、渠道成本、回款、毛利、人均创收、研发投入效率等多方面居于行业领先水平。公司已经能够适应在规模扩大时对项目质量和费用的控制，并通过外延式扩张获得行业主动权，在智能化行业乃至订单驱动类公司中实属罕见的优秀质地。

    维持 “推荐”评级：公司是质地优秀、具备较强产业地位的企业，在“大行业、小公司”的背景下容易迅速成长。预计2012-2014 年公司EPS 分别为0.93、1.44、2.08 元，对应PE 分别为24、15、11 倍，维持“推荐”评级。