一、 事件概述

    近期我们和公司管理层进行了沟通交流:公司业务涵盖智慧城市、移动互联、互联网金融;智慧城市今年订单总量超过10 亿元,同比大幅增长;定增24 亿元,打通智慧城市(G端)的资产和移动互联(C 端)的用户,打造“汉鼎互联网金融平台”。公司属性发生质变:由传统的G 端“订单驱动”型企业转变为基于C 端“运营驱动”型的互联网金融企业。

    二、 分析与判断

    卡位G端,打造产业+金融+互联网的大金控平台

    近日,国家发改委城市和小城镇改革发展中心与美国智慧城市理事会昨日共同签署了《中美省州与地方城市智慧伙伴合作框架协议》,双方将围绕中美智慧城市结对、智慧城市产业创新孵化中心、智慧城市技术合作开展全面的战略合作。十三五规划建议中指出,将支持绿色城市、智慧城市、森林城市建设和城际基础设施互联互通。当前,我国已有311 个地级市开展数字城市建设,其中158 个数字城市已经建成并在60 多个领域得到广泛应用,同时最新启动了100 多个数字县域建设和3 个智慧城市建设试点。在不久的将来,人们将尽享智能家居、路网监控、智能医院、食品药品管理、数字生活等所带来的便捷服务,智慧城市时代即将到来。2011 年以来,全国投资额保持年均15%的复合增长率,根据IDC 的数据,未来10 年与智慧城市建设相关投资将超过2 万亿元。

    线下金融:G端项目天然需求,融资租赁先上马。目前融资租赁行业正迅猛发展,拓展融资租赁能对公司主业很好的协同。融资租赁有产权和债权做风控保障,风险比较小;有独特的销售功能,能发现需求,扩大融资方的投资需求;还能做应收账款,账款管理的功能,更加可靠,以前是只有成本支出的,现在还能收利息,未来还能通过鼎有财平台实现资产证券化等,提前实现投资收益。线上金融:流量端:O2O 打造流量入口。线下,蜂助手作为国内最大线下分发平台,遍布5 万个卖场,普弘文化拥有4 万块框架广告资源;线上,搜道网200 万用户,新浪微女郎300万用户,人人优品月流水过亿,小铜人目前覆盖微信大号3000多个,覆盖粉丝超3 亿。P2P 平台:鼎有财初步上线,交易量已超2 亿。资产:G端资产,智慧城市、融资租赁资产(未来还将大幅扩展);C 端资产,消费贷、微贷。征信:携手闪银科技,设立广西汉鼎闪银个人征信,持股61%。

    公司借助G端优势,打造产业+金融+互联网的大金控平台。未来将通过获取更多额金融牌照,吸引更大量的社会资金参与到这个金控平台。

    借力金融,构筑智慧城市护城河

    智慧城市行业市场空间大,行业集中度较低,竞争要素以区域性为主,公司快速本地化,订单充足。公司智慧城市业务是订单驱动型业务,下游客户主要是政府及国有企业,单体金额较大。2012 年至今,公司每年的新增订单稳步提升,目前公司手握订单总量已超10 亿元,超越2014 年全年,为未来业绩的高增长奠定了坚实基础。由于项目单体金额巨大,投融资已经成为了各个地方大型项目建设的首要考虑问题和主要制约因素。

    P2G 开创全新运作模式,构筑智慧城市护城河。公司在获取项目的同时,能够为业主方解决融资问题,那么公司在项目的招投标方面更具优势,促进公司订单快速增长,项目利润率也将提高。公司智慧城市业务将从单纯的项目获取、项目实施业务模式,成功转型为政府智慧城市项目的一站式运营与解决方案提供商。

    三、 盈利预测与投资建议

    公司未来将加速转型互联网金融,以移动互联为流量入口,G端资产不断加强,金融牌照不断布局,我们认为,在互联网金融的时代,掌握优质资产和金融牌照资源 的高效率企业必将脱颖而出,预期明年将进入对外投资收获期,预计2015-2017年 EPS为0.32元、0.66元、0.87元,我们首次给予强烈推荐的评级。

    四、 风险提示

    1)互联网金融政策不迭预期;2)转型不达预期的风险