报告摘要:

    过去三年以来,公司营收实现稳定的增长,公司2012-2014 年营业收入分别为40,314.50 万元、48,494.04 万元和74,611.21 万元,年均复合增长率为36.04%。我们看好公司互联网金融转型,基于以下原因。

    1)互联网金融行业前景广阔,资产端、流量端独具优势

    公司在五月份提出互联网金融的战略转型,不断迅速地通过新设、控股、参股公司等方式布局其互联网金融平台,丰富线上线下流量端入口、增多资产端来源、增强平台支撑端实力,以加强其互联网金融平台整体竞争力。资产端方面,公司拥有在智慧城市领域的丰富经验,掌握充足的项目资源。公司参股微贷网、湘财资本,控股长行租赁,设立汉鼎众筹,布局财富管理、汽车金融以及融资租赁,很大地增强平台的资产端丰富性以及多样性。流量端/资金端方面,公司打造了一系列“渠道+内容”线上线下立体式流量入口。最近,公司还参股深圳市小铜人20%股权,以增强其互联网金融平台整体营销能力。

    2)涉足征信、大数据、财富管理等领域,积极拓展业务版图。

    公司已经与北京闪银奇异科技公司合作成立汉鼎征信,积极申请个人征信牌照,涉足千亿级征信市场。公司对湘财资本进行投资,获得相对控股地位。公司不断涉及征信、大数据、财富管理等新兴领域,积极扩大业务版图,将有助于公司打造基于产业的互联网金控平台。

    3)集团层面提供全方位支持,外延并购推升公司业绩

    从汉鼎股份的历史股权变动来看,公司实际控制人吴艳女士和王麒诚先生从未参与减持公司股票,还积极参与此次定增,可以看出公司实际控制人对公司未来发展以及战略转型展现出极大的信心。其次,汉鼎宇佑集团称将择机将其持有15%微贷网股权注入公司,考虑微贷网2016 年3 亿元净利润承诺,有望为明年业绩贡献6000 万元投资收益。因此,我们预计公司15-17 年实现营业收入11.56/15.66/24.27 亿元,对应增发摊薄后EPS 为0.31/0.45/0.73 元,维持“买入”评级。

    风险提示:互联网金融监管政策变动、新业务风险性、P2P 行业竞争加剧及国内经济放缓。