投资要点:
公司概况 长方照明成立于 2005 年5 月30 日,公司主要从事 LED 照明光源器件和 LED 照明产品的研发、设计、生产和销售,是专业的LED封装和应用的提供商。公司封装产品包括直插式、贴片式 LED 照明光源器件;照明应用产品包括LED 球泡灯、灯管、射灯等。
领先的技术优势 LED 照明光源封装方面,公司拥有领先的封装技术、先进的封装设备和严格的产品标准,逐步形成了以"白光 LED 宽波段封装技术"、 "芯片高效应用改进技术"为代表的核心技术与工艺,保证了 LED 照明光源器件的高品质,具备较强的市场竞争力。
募投项目增强公司竞争力 公司此次发行2700 万股,募集资金主要投向:LED照明光源扩产项目,LED照明灯具扩产项目,LED照明技术研发中心项目。募投项目建成后将新增直插式LED照明光源器件3600KK/年产能,新增贴片式LED照明光源器件中,小功率1,800KK产能,大功率240kk产能。
盈利预测与投资建议 预计2012年-2014年公司将实现营业收入6.57亿元、9.19亿元、11.95亿元;实现归属母公司所有者净利润0.95亿元、1.16亿元、1.30亿元,对应发行后股本摊薄每股收益0.89元、1.07元、1.21元。我们参照A股LED相关的上市公司估值,综合考虑目前市场因素,给予公司2012年19-23倍PE,预计公司上市后的合理价格区间为16.91-20.47元。
风险提示 公司有可能面临LED行业产能过剩引起的恶性竞争风险;可能面临照明产品推广过慢风险,可能面临价格快速下滑,毛利率过快下降风险。