业绩简评

    　　10 月27 日，长方集团发布三季报，2016 年1-9 月，公司实现营收11.37亿，+11.73%YoY；归母净利润0.53 亿，-15.74YoY；EPS 0.06 元。其中16Q3 营收4.09 亿， +0.47%YoY ； 16Q3 归母净利润0.16 亿， -43.69%YoY。

    　　经营分析

    　　报告期内，公司毛利率为22.92%，同比下降3.03 个百分点，净利率为6.92%，同比下降0.18 个百分点，销售&管理&财务费用率之和为13.86%，同比下降1.09 个百分点，其中销售费用率为2.39%，同比下降0.47 个百分点，管理费用率为11.08%，同比上升0.10 个百分点，财务费用率为0.39%，同比下降0.72 个百分点。

    　　主业利润有所下降，主要变动原因系报告期内，市场竞争加剧，产品销售价格下降，导致毛利率下滑。

    　　教育业务转型推进取得实质性突破

    　　公司同时发布公告，计划将闲置坪山新区工业园申请变更为教育用地（尚需相关部门审批，具有不确定性），将其建设为教育基地。同时表明未来或将收购知名幼教管理公司51%以上股权，以进行教育业务转型。

    　　我们认为，长方集团教育转型决心坚定，拟将原工业用地转为教育用地，或以收购直营连锁园所的方式切入幼教领域，未来值得期待。

    　　投资建议

    　　公司教育转型持续推进中，幼教转型决心坚定。鉴于公司主业LED 行业市场竞争加剧，我们下调盈利预测，暂不考虑教育业务，我们预测公司未来三年EPS 分别为0.12 元，0.16 元，0.18 元，对应PE79x,59x,52x。未来教育转型推进，盈利能力或有效增强。维持“买入”评级，目标价12 元。

    　　风险提示：教育转型或不及预期