业绩简评

    同有科技发布2011年报，实现营业收入2.37 亿元，同比增长12.81%，实现净利润4151.75 万元，同比增长30.29%，基本每股收益0.692 元，拟10派1，符合预期；

    公司同时发布一季报，实现收入2830.12 万元，同比增长32.22%，实现净利润192.49万元，同比增长79.55%，超预期。

    经营分析

    收入净利大幅提升，数据存储业务增长势头良好：公司11年收入结构基本稳定，并且产品升级和技术升级导致产品毛利率提升4.55% 。三项业务中容灾产品较上年同期增长56.52%，主要原因为公司抓住了容灾市场快速扩容的市场机遇，加大了容灾产品和相关解决方案的推广、销售力度，产品得到用户的认可。一季度公司业务模式有所调整，对渠道建设更加重视并且加快了在广电、能源等新兴市场的开拓力度，从而实现业务的持续高速增长。

    大数据时代存储领域率先受益成为共识：在大数据时代的技术推动和中国经济高速发展的双重作用下，各领域信息化进程都在加速，企业首先将需要更多的设备和更完善的解决方案来存储自身宝贵的数据资产，因此数据存储行业将在大数据浪潮中率先爆发，进而拉动整个 IT 行业的快速发展。

    大数据上升到美国国家战略高度和EMC股价的飙升就是上述观点的最佳注解。IDC 预测，2016年中国存储市场规模为176 亿人民币。

    紧抓客户需求，成长路径明晰：公司扎根存储行业近20年，从最早的代理起家，在技术含量、门槛极高的存储领域逐步一点点积累形成自有的完整产品线, 深耕了政府、军工两个重要行业，随着上市后平台的提升，现金流的充沛，未来有望获得在更大数量级订单的实力。且可通过国家扶持以及美国核心存储产品对中国敏感领域的禁售政策来超越国外强劲竞争对手。

    公司成长路径：a 从中低端向高端逐步演进 b 从嵌入式软件、管理平台走向与云计算、大数据处理结合更紧密的业务系统；c 从政府、军工优势行业走向消费品、广电、铁路、能源等行业。

    投资建议

    我们预测公司2012-2013 年的EPS为0.95 元和1.31 元，给予公司35元目标价，对应37X12PE、27X13PE，维持“买入”评级。