上半年主要靠盈利提升拉动业绩增长

    2012年上半年，公司实现收入8771万元，同比增长3.46%；营业利润1421万元，同比增长22.43%；净利润1272万元，同比增长25.43%。盈利增长快于利润增长，主要是由于高利润率的容灾业务占比提升及毛利率增长导致。

    容灾业务高速增长且盈利提升，容灾将是未来几年高增长业务领域

    上半年公司容灾产品实现收入1665万元，同比增长132.79%，且毛利率达到49.16%，较去年同期提高7.52%。随着高端应用对容灾系统的重视以及部分行业存储系统的初步建设，容灾业务将是未来几年保持高增长的领域，公司加大荣在产品的销售力度，收入占比提升将提高公司盈利能力。

    政府军工优势明显开始收获，媒体互联网、医疗等新兴行业高增长

    报告期公司政府行业毛利率提高4.03%，军队军工行业毛利率提升7.6%，作为公司最具优势的行业开始进入收获期，新产品以及容灾等深化应用提升利润率；媒体及互联网行业实现收入646万，同比增长437.58%，医疗卫生行业实现收入495万元，同比增长179.91%，新兴领域的IT投资保持较高增速。

    大数据和云计算提供赶超机会，视频监控拓展海量市场

    公司增加大数据、云计算、视频监控等领域的研发投入，包括利用随机条带技术提升处理系统、提高可靠性，利用SSD技术对大数据业务提供加速，利用集群加速技术对多系统、多平台、多业务进行加速等。作为新兴领域，大数据和云计算的技术变革为本土领先厂商提供赶超国外同行的机会。视频监控作为对传统DVR的替代，将拓展百亿级别的海量市场。

    风险提示

    成熟产品存在价格下降风险。

    正经历国内存储行业最好的时代，维持“推荐”评级

    存储系统正成为IT系统性能的核心和瓶颈，目前正是国内存储行业最好的时代，公司作为本土龙头厂商将维持较高增长，预计12-14年EPS分别为0.96/1.41/1.97元，未来3年将有41%的CAGR；考虑到公司良好的成长性，维持公司“推荐”评级。