结论与建议:

    公司发布业绩预增公告,2014 年净利润预增30%-45%,符合预期。公司同时公告与丰田合成签署白光LED授权协定,进入国际大厂的专利保护圈,有望加速其海外业务拓展。展望未来,公司积极拓展产能、器件、照明产品、光学膜项目有望依托公司背光客户资源优势给予公司业绩持续增长的动力。维持盈利预测不变,预计2014-2015 年可实现净利润分别为1.8、2.6亿元,YOY为37.2%、45%,EPS为0.63元、0.92元;目前股价对应2014-15 年 PE分别为29、20倍。估值较低,给予“买入"的投资建议

    4Q14业绩继续快速增长:公司发布业绩预增,预计2014 年全年实现净利润1.7-1.9亿元,同比增长30%-45%,我们预计公司全年净利润1.8亿,位于预增范围的中部。相应的,预计4Q14公司实现净利润3901万元-5866万元,同比增长17%-76%。

    丰田合成授权白光专利,海外拓展可期:公司与日本丰田合成株式会社在深圳签署协议,达成供应链战略合作,并获得其白光LED专利授权,我们认为进入丰田合成专利授权名单将扫除公司进入国际市场的障碍,对公司进入日本、欧美、韩国、台湾等市场将有较大帮助,公司1H14海外收入仅占公司营收的1.5%,发展空间巨大,未来可成为其业绩增长重要来源。

    持续扩产:公司计划募资6亿元用于led器件扩产(3.2亿),照明LED产品扩产(2.1亿),LED技术研发中心扩建(6550万),发行不超过3000万股(相当于总股本10.6%)。公司预计项目实施后,每年将增加13亿颗/年背光器件、2800万条/年背光中、大尺寸灯条的产能。项目达产后,新增年平均产品销售收入5.97亿元,达产年净利润8759.10万元,项目回报较好。我们认为通过本次募集资金投资项目,公司背光LED产品产能的得以扩大,同时照明LED产品相关的研发和生产能力亦有所提高,公司行业龙头地位将进一步巩固。

    盈利预测与投资建议:预计公司2014、2015年可实现净利润1.8、2.6亿元,YOY为37.2%、45%,EPS为0.63元、0.92元;目前股价对应2014-15年PE分别为29、20倍。给予“买入"的投资建议。

    风险提示:LED器件价格继续大幅下滑,光学膜拓展低于预期。