2012年度营收增长6.88%，归属上市公司股东净利润增长12.14%，以年末股本摊薄EPS为0.91元。

    公司近日发布2012年报，2012年公司实现营收3.9亿元，同比增长6.88%；归属上市公司股东净利润0.91亿元，同比增长12.14%，实现当期EPS0.91元。基本符合预期。

    海外市场将是短期区域市场的主要增长点。

    随着公司品牌影响力的不断提升以及客户对其产品质量的认可，公司海外市场今年来快速增长，目前，直接与间接的海外营收份额已占公司总营收的半壁江山，公司在国内汽车市场增速减缓的情况下继续加大在国际市场的产品推广，今年前3季度，公司直接海外出口营收较同期增长24.49%，全年公司直接海外出口营收1.3亿元，同比增长37.3%，可见海外市场的增长有效抵御了公司在国内业务增速的下滑，目前公司产品在欧洲、美国、巴西等多个国家进行产品验证或已进行批量供货。我们认为短期来看，海外市场仍将为区域市场的主要增长点。

    产品将逐步向合资品牌乘用车市场延伸。

    国内市场，公司产品主供自主品牌市场，其产品占国内自主品牌乘用车的市场份额约为40%左右，公司力争拓展对合资品牌车型的配套比例，目前公司已通过长安福特、长安铃木等重要客户的产品认证，已进行小批量供货，2013年将对业绩增长贡献一定动力。。

    公司分产品毛利率水平保持稳定。

    公司目前的主要产品为车用发电机整流器和调节器，整流器产品全年毛利率为34.06%，较上年上升0.06%；调节器产品全年毛利率为40.7%，较上年下降0.23%；公司产品综合毛利率为35.73%，较上年下降0.33%。总体保持平稳态势。由于公司产品在国内市场主供自主品牌，在目前竞争加剧的情况下零部件企业亦面临较大的降价压力，而公司凭借出色的产品质量拥有较强的议价能力，公司2012年内销产品总体毛利率为35.19%，较上年下降0.52%；外销产品总体毛利率为36.82%，较上年下降0.26%。在2012年行业竞争加剧的外在环境因素情况下，公司通过持续推进精益生产，提高生产效率，有效降低生产成本，凭借垂直整合产业链的优势，提高了核心部件的内部配套率，有效保持了公司主营产品毛利率的持续稳定。

    在目前加强行业质量监管、“三包”政策实施的背景下，公司的技术优势促使其在未来更具看点。

    在目前行业加强质量监管，并且随着行业“三包”政策的即将实施，整车企业对于零部件质量的要求将会大幅提高，而公司在产品质量稳定度、产品一致性等方面在国内市场具有明显的领先优势。这将加速公司建立在行业的领先地位，加快公司的市场发展。

    利用自身资源积极拓展产品领域。

    公司通过投资合作成立江苏云睿汽车电器系统有限公司积极进军车用智能电机及控制系统领域，丰富公司现有产品，利用公司现有客户资源以及合作方的技术优势，将能有效保证未来公司产品的质量及市场推广进度。能够增强公司的持续盈利增长及发展能力，预计合资公司能够在2014年下半年为公司贡献利润，未来增长点看多。

    盈利预测。

    我们认为公司短期的业绩增长仍然来自于现有产品，国外市场将对公司的业绩增长提供较好的动力，我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.11元、1.34元、1.58元，参考2013年3月21日17.94元的股价，其动态市盈率为16.2倍、13.4倍、11.4倍，维持公司“增持”评级。