投资要点：1、公司是汽车电子优质标的，主要产品均为汽车电子核心零部件，汽车智能化趋势下，具备较大的发展空间；2、公司智能电机即将试生产、大功率二极管开始供货、整流器和调节器产品升级，盈利能力有望显著改善；3、公司资产优良、现金充足、市值较低，具备较大的业绩弹性和外延式发展预期。

    智能化是汽车主要发展方向，公司作为汽车电子标的有望受益。当前处于汽车技术快速变革期，汽车新能源、智能化等方兴未艾。汽车智能化方向下，汽车电子的需求明显增加，电子件对机械件的替代开始加速。云意电气作为纯汽车电子标的，产品涉及到电机控制系统核心零部件，具备较高的准入门槛和较大的发展空间，我们预计汽车电子仍将是2015年汽车投资关注的热点领域之一。

    智能电机、二极管和电机控制器投产，整流器和调节器升级，业绩有望显著改善。公司智能电机产能110万台，核心部件800余万套，预计满产后将贡献业绩5.5亿元左右，当前正处于设备和生产线安装调试工作，预计2015年一季度试生产；大功率二极管具备1亿元左右产值对外供货能力；电机控制器已经开始供货，产能充足，电动三轮车市场需求大，低速电动车市场即将爆发；而整流器和调机器产品升级，公司盈利能力有望显著改善。

    公司资产优良、市值较低，随着基本面向好，股价和业绩均具备较大弹性。当前公司资产负债率不足15%，无长、短期银行借款，货币现金超过3亿元，总市值低于40亿元。随着智能电机、二极管及电机控制器等新产品上量，业绩有望明显改善，股价弹性较大。

    估值方面：我们预计2014-2016年EPS分别为0.41元、0.55元、0.75元，对应的动态市盈率分别是44倍、33倍和24倍，看好公司围绕汽车智能化在汽车电子领域的拓展，考虑到公司智能电机即将投产、大功率二极管开始对外批量供货带来业绩反转，首次覆盖，给予公司“买入”评级，给予12个月目标价25元。

    股价催化剂：汽车电子产品新订单、外延式拓展。

    风险提示：电子产品销量或不达预期。