事件：2012半年度业绩预告，同比上升40-50%

    公司公布半年度业绩预告，预计2012上半年实现净利润7488万元-8023万元，同比上升40-50%。EPS为0.94-1.00元。

    点评：

    扣除营业外收入半年报业绩同比持平

    公司于5月16日收到奥地利依索股份300.7万欧元的补偿款并作为营业外收入计入当期损益，按当日汇率折人民币约2420万元。扣除这部分2012上半年公司实现净利润5068万元-5603万元，EPS为0.63-0.70元，同比变化为-6%-5%，基本持平。

    量增价平，盈利能力小幅下滑

    公司募投的#3线（产能1.5万吨）5月底结束调试投入试生产，我们预计上半年公司产量同比增长约10%。产量增长而业绩持平，盈利能力小幅下滑。 下半年募投项目完全贡献，公司业绩环比抬升 预计原有业务全年净利润1.04亿，EPS为1.31元。下半年募投项目光学基膜产能释放贡献0.44元（目前市场主要质疑公司能否顺利生产出高端的光学基膜。保守假设产品仍为低端基膜，吨净利与去年持平约5000元/吨，销量7000吨，净利润3500万元对应EPS 0.44元），公司业绩环比抬升。

    维持盈利预测，“买入”评级

    我们维持此前盈利预测，预计公司2012、2013、2014年EPS分别为2.01、2.19、2.83元，对应市盈率分别为17.43、16.03、12.41倍。公司成长逻辑清晰，维持“买入”评级。