公司已成为我国电脑针织机械领域领先企业。公司专业从事电脑针织机械的研发、生产和销售业务，主要产品包括电脑针织横机和电脑无缝针织内衣机，2011年电脑针织横机业务毛利占比高达97%，是公司收入的主要来源，电脑无缝针织内衣机是公司近年来着力发展的产品之一。公司电脑针织横机、电脑无缝针织内衣机2010年市场占有率为20.3%、10.75%，分列行业第一、第二位。

    技术升级、劳动力成本上升助力高端智能型针织机械需求稳定增长。近年来我国针织行业劳动力成本上升、国际竞争压力加大，随着国产智能型针织横机、内衣机技术取得突破，设备性能稳定性增强，我国目前淘汰落后手摇针织横机带动的设备更换，对国外产品的进口替代以及设备技术升级需求拉动了智能型成形设备需求持续强劲增长，预计2015年我国电脑针织横机、内衣机市场需求将达到19.31万台和1.83万台，复合增长率将达到15%、25%。

    公司优势明显，引领国内高端智能针织机械进口替代加快。公司技术积淀深厚，现拥有25项发明专利，国际专利6项；参股Logica获得技术领先的制版软件优先使用权和掌控力度；公司电脑针织横机已发展为3大系列23个型号的完整产品线。电脑无缝针织内衣机产品筒径范围为12-17英寸；目前公司拥有51家售后服务中心涵盖了公司产品主要销售区域，形成了完善的营销服务体系。凭借着高性价比优势，公司产品逐步提升对进口外资品牌的进口替代。

    募投项目：缓解产能瓶颈，注重产品线完善升级。公司此次募集资金将用于4个生产能力建设项目、1个研发中心建设项目以及1个营销服务体系建设项目。

    募投项目主要缓解现有产品产能发展瓶颈，做大做强业务规模，深化高端产品产业化，项目完全达产后将分别新增2万台横机、5000台嵌花型横机、5000台内衣机以及6000台丝袜机产能，新增销售收入47.8亿元，新增净利润8.1亿元，将进一步丰富和完善公司产品结构、保持技术领先优势、提高生产能力和营销服务水平、巩固市场龙头地位、增强公司核心竞争力和盈利能力。

    建议询价区间43.20-50.80元。我们预计2012-2014年公司收入增长率为19.1%、23.2%、18.6%，净利润分别增长10.9%、24.7%、17.9%，实现EPS分别为2.54、3.17、3.73元。综合考虑公司的成长性及行业未来发展前景，估值适用的2011年动态市盈率在16-20倍之间，按此计算建议的询价价格为43.2-50.8元，对应的2012年动态PE为14-16倍，上市首日定价区间为47.5-55.9元。

    风险提示。下游行业周期波动导致的市场风险；海外市场拓展风险；公司产品面临国际厂商竞争加剧的风险。