强强联合构建机器人运营平台,产业链优势明显

    纵向扩张迅速布局机器人产业链。公司从事电脑针织机械的研发与制造,具备工业自动化应用基础,联手固高进军机器人驱动和控制系统、联手安徽埃夫特进军机器人系统集成业务,迅速搭建有竞争力的机器人业务平台。

    我们判断这一机器人布局将会具备成本优势,加速国产机器人进口替代。采用国产控制系统,相比进口控制系统可降低部分机器人成本;集成业务方面,合资公司宁波慈星机器人技术公司采购安徽埃夫特机器人,降低机器人购置成本或自制时间。

    强强联合铸就机器人优秀品牌。固高运动控制器国内市占率接近50% (工控网数据),埃夫特位居自主品牌机器人制造商第一梯队。

    受益浙江地区机器人产业优惠政策,进军汽车零部件焊接搬

    运、电子及小家电装配、五金打磨等系统集成

    公司短期内进军汽车零部件焊接搬运、电子及小家电精装配、五金打磨等行业的系统集成。公司地处浙江,浙江地区工业生产规模位居全国第四位,民营企业占比较高且人力成本年均上涨幅度15% 左右招工难度日益加大,率先实施机器换人工程,目前慈溪政府给予使用机器人客户3%-8%的补贴。

    联手固高和埃夫特,公司机器人业务具备成本优势和技术优势,长期享受机器人行业年均20%-30%的高成长及外资品牌替代空间。

    传统产品电脑横机需求平稳,新产品陆续进入收获期

    我们估计公司电脑横机年均销量2 万台,国内市占率 30% 位居市场第一,市场需求增量主要来自东南亚及更新需求,电脑横机总体需求平稳,但公司未来还有数个新产品接替,其中鞋面机 2014年将实现数百台销量,自动对目缝合系统也有望在年内实现销售。

    首次给予公司“ 推荐” 评级

    公司2013年业绩快报EPS0.39 元,我们预测2014、2015年EPS分别为0.46 、0.59 元,目前股价对应2014、2015年PE值分别为31和24倍,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

    风险提示:新产品研发及销售低于预期;并购整合效果低于预期。