报告要点

    事件描述

    慈星股份发布2015 年业绩快报,实现营业收入7.53 亿元,同比下降1.39%,净利润1.00 亿元,同比增长128.79%。此外,公司拟与杭州置澜投资合伙企业(有限合伙)共同出资设立的“慈星互联科技有限公司”于近日收到宁波市工商行政管理局核发的《企业法人营业执照》。

    事件评论

    横机主业逐步筑底,机器人业务业绩亮眼。全年营收同比微降1%,降幅持续收窄,净利润同比增长129%,业绩全面改善。主要得益于:1)机器人战略布局成效初显,贡献约0.9 亿元收入;2)电脑横机业务虽仍有下滑,但收入贡献占比不断下降;3)三费管控措施有效落实,助力业绩扭亏为盈。合资公司进展顺利,战略落地高增长可期。“慈星互联网科技公司”进展顺利,预计其个性化定制平台未来三年可实现服务收入0.12、0.48、1.5 亿元、累计贡献净利0.58 亿元。转型战略逐步落地,“互联网+制造”与机器人业务齐头并进,16 年有望实现高增长。

    看好公司中长期发展前景,转型升级打开新成长空间。逻辑如下:

    系统集成有望爆发:随着“慈星机器人+苏州鼎纳+东莞中天”的整合逐步完成,明年工业机器人系统集成业务有望高速发展。

    “互联网+”渐行渐近:发展“互联网+制造”,打造针织个性化定制平台,有望建立起针织市场的C2B 生态系统。

    积极布局人工智能:收购北京盛开互动科技,合资成立开心果服务机器人公司,未来或在服务机器人领域有所突破。

    外延发展持续推进:在手现金充足,未来将在“互联网+”与智能制造领域继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。

    业绩预测及投资建议:预计15、16 年净利润约为1、2.5 亿,EPS 分别约为0.13、0.31 元/股,对应PE 分别为99、41 倍,维持“买入”。

    风险提示:

    转型进度低于预期。