投资建议

    我们预测公司2016-2018 年公司归属母公司的净利润分别为1.63 亿、2.47亿和3.62 亿,对应的EPS 分别是0.20 元、0.31 元和0.45 元。公司是电脑针织横机行业的绝对龙头企业,现已进行工业机器人系统集成和服务机器人的产业布局,并寻求进一步的外延扩张,公司未来两年的业绩有望实现快速增长,首次给予“推荐”评级。

    投资要点

    2015 年度成功实现扭亏为盈。公司2015 年度实现营业总收入74,959.24万元,较去年同期下降1.83%。其中电脑横机业务营业收入57,358.66万元,较上年同期下降约13.33%,电脑无缝内衣机由于市场需求下降,营业收入较去年同期出现较大萎缩,较上年同期下降约65.17%,但公司的一体成型鞋面机营业收入5,558.21 万元,较去年同期增长46.68%,公司投资的工业机器人的代理销售及系统集成业务快速发展,营收8,013.48 万元,较去年同期增长3,014.87%。同时公司积极采取降低成本与费用等措施,并进一步加强了对买方信贷销售业务规模及风险的管控,大幅减少了因其他应收款产生的资产减值损失,成功实现扭亏,归属于上市公司股东的净利润为10,268.13 万元,同比增长了129.49%。基本每股收益为0.13 元/股,较上年同期增长了130.23%。

    公司综合毛利率40.04%,期间财务费用有较大下降。公司2015 年综合毛利率为40.04%,较上年同期上升3.80%。其中电脑针织横机的毛利率为44.71%,较上年同期增长3.55%,自动化设备专项目集成的毛利率为18.58%,较上年同期增长15.62%。公司2015 年度销售费用为10,186.34万元,较去年同期基本持平,公司的管理费用12,302.2 万元,较去年同期下降12.55%。公司的财务费用-5728.34 万元,较去年同期下降了34.58%,主要系2015 年美元升值产生的汇兑损益金额较去年同期大幅增加。

    主营业务见底,积极布局系统集成及机器人。公司是电脑针织横机行业的龙头企业,受下游针织企业设备升级需求不足的影响,主营业务出现一定程度的下滑,2014 年甚至出现了上市以来的首次亏损,为此公司2015 年度不仅加强各项成本和费用控制,而且加强了买方信贷的资信审核并大幅降低买方信贷模式的销售规模以控制风险。此外,公司加大电脑横机产品特别是横编一体鞋鞋面机的研发力度,加大海外市场特别是孟加拉国的市场开拓力度,积极推广公司产品,提高品牌影响力,2015年度公司外销29,876.09 万元,占营业收入39.86%。为了积极进行系统集成和机器人布局,进一步打开工业4.0 的成长空间,公司2015 年投资及拟投资的项目有:1)芜湖固高自动化技术有限公司合资项目;2)宁波慈星机器人技术有限公司合资项目; 3)苏州鼎纳自动化技术有限公司控股项目;4)增资东莞中天自动化科技有限公司项目;5)参股北京盛开互动科技有限公司项目;6)增资北京盛开互动科技有限公司项目;7)慈星互联科技有限公司控股项目;8)浙江开心果机器人科技有限公司。

    公司发展战略明确,业绩有望快速增长。公司制定了“横机业务稳定、机器人盈利及外延扩张落地”的未来三年发展战略。首次公司计划将电脑横机及一体成型鞋面机业务打造成公司的营收及利润的稳定贡献渠道,成为公司的现金流业务。其次,公司计划使得机器人业务快速成长并实现盈利,在工业机器人业务方面,通过近几年投资布局的慈星机器人(浙江)、苏州鼎纳(江苏)及东莞中天(广东)三家公司完善了公司的工业机器人系统集成业务的区域布局,并将在未来几年逐步发展,给公司创造更多的营收及利润贡献。在服务机器人业务方面,公司投资北京盛开互动,并通过与阿优文化等合资设立的开心果机器人公司,公司将基于阿U 的明星IP 和内容产品结合盛开互动的人工智能及机器视觉等方面的技术积累,并借助阿U 动漫品牌进行全国性的传播和影响推广服务机器人产品。开心果机器人公司的阿U 兔智儿童机器人及阿U幻境等产品预计将于今年推出并实现销售。服务机器人领域的发力将给公司带来营收及利润贡献方面的增长。最后,公司还将积极寻求外延式扩张,公司控股投资了慈星互联科技有限公司,搭建针织品智能柔性定制平台,用工业化流程高效生产个性化产品,进一步开拓针织服装市场。目前公司拥有17 个多亿的现金,公司的资产负债率不到10%,公司将继续寻求合适的投资标的,并加强加大加快对机器人及互联网业务的投资。

    风险提示:市场需求下降风险,所投资企业业绩不达预期。