报告要点

    事件描述

    慈星股份发布2015 年年报:全年实现营业收入7.50 亿元,同比下降1.83%;实现归属于上市公司股东净利润1.03 亿元,同比增长129.49%;每10 股派发现金股利1.0 元。同时,发布一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东净利润较上年同期上升0-10%。

    事件评论

    机器人、鞋面机业务占比迅速提升,主业有望回暖:16 年横机业务收入同比下降13%,但全年收入同比仅微降1.8%,主要得益于:1)工业机器人系统集成业务爆发,全年贡献收入0.80 亿元,占营收的10%;2)鞋面机收入占比提升约2.5 个百分点,同比增长47%。随着横机需求的回暖,海外(孟加拉国)需求的增长,预计一季度业绩增长接近10%,全年主业有望回暖。战略转型逐步推进,“机器人+互联网”齐头并进:积极转型并初具成效,有望打开业绩增长新空间:1)通过投资布局的慈星机器人、苏州鼎纳、东莞中天布局工业机器人系统集成领域,16 年系统集成业务有望高速增长;2)与阿优文化合资成立开心果机器人公司,第一款产品阿U 兔智儿童机器人有望年内推出;3)打造针织品柔性定制平台,有望建立针织市场C2B 生态。看好公司中长期发展前景,逻辑如下:

    产品结构优化升级:相继推出鞋面机、自动对目缝合系统、全成型电脑横机三大新品,产品结构优化升级打造业绩增长接力棒。

    工业机器系统集成望爆发:15 年同比高速增长,布局整合逐步完成之后,16 年业绩有望延续高增长态势。

    发力服务机器人蓝海市场:切入服务机器人新兴蓝海市场,产品有望16 年推出并逐步贡献业绩。

    外延发展持续推进:在手现金17 亿,资产负债率约10%,未来将在互联网与智能制造领域继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。业绩预测及投资建议:预计16、17 年净利润约为1.7、2.1 亿,EPS 分别约为0.21、0.26 元/股,对应PE 分别为65、52 倍,维持“买入”。

    风险提示

    新业务进展不及预期。