事件：

    　　近期Dell’ Oro 发布最新报告，2022 年一季度，全球数通交换机销售额同比增长16%，与历史新高仅相差2%。其中400G 交换机出货量超过了80 万端口，且预计今年400G 交换机端口的增长将持续加速。数通交换机端口与数通高速光模块需求密切相关，数通行业需求高景气态势有望得到持续验证。

    　　我们点评如下：

    　　行业角度看，全球光模块市场未来5 年保持14%年复合增长，数通市场复合增速预计更高。公司全球光模块市场份额进一步提升，高速数通光模块龙头地位突出，重点受益行业高景气。

    　　根据Lightcounting 预测，光模块市场规模预计2026 年达到176 亿美元，5 年复合增速14%。从结构上看，随着社会数字化转型，AI、AR/VR 等新技术驱动算力和流量的持续成长，数通光模块需求增速有望超越行业平均水平。公司全球市场份额进一步提升，21 年公司位居全球光模块市场份额并列第一，且在前十大厂商中市场份额提升最多。800G 等新产品再次占据先发优势，龙头地位有望持续巩固，重点受益行业高景气。

    　　公司层面看，行业高景气推动季度收入有望持续成长。

    　　公司21Q4 收入23.73 亿同比增长28.7%创历史新高，22Q1 收入20.89 亿同比增长41.9%也创一季度历史新高。收入的良好增长来源于：1）云厂商增加资本开支和批量部署200G/400G 高速光模块；2）国内千兆宽带建设，带动子公司储翰营收、净利润创新高。22 年一季度公司200G/400G 高端数通光模块需求持续旺盛，800G 等下一代产品有望逐步上量，推动公司业绩的持续快速成长。

    　　毛利率持续改善，规模优势-成本优势持续巩固公司龙头地位。

    　　2021 年公司整体光模块毛利率26.26%，同比提升0.63 个百分点，单季度来看，21Q4 毛利率28.11%创近年来最佳水平，22Q1 毛利率26.28%同比也提升了1.17 个百分点。公司领先的规模优势、工艺良率优势等有效保证了公司制造和采购成本优势，叠加新产品上量带来的产品结构不断优化，推动公司整体盈利能力不断优化，市场竞争力不断强化。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司是全球高端光模块龙头，200G/400G 需求量显著增长，800G 继续占据先发优势，全球市场份额稳步提升，长期受益流量的持续成长。进一步拓展激光雷达等新方向，打开更大成长空间。由于行业景气度超预期，预计公司22 年归母净利润11.7 亿元，调整23-24 年利润预期分别由14.4、17.7 亿元，至15.0、18.5 亿元，对应22 年23 倍、23 年18 倍市盈率，重申“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求低预期，全球疫情影响超预期，市场竞争风险